今年初受肺炎疫情影響，港股表現反覆向下。近期世界各國相繼爆發疫情，全球股市出現極大波動。正當外圍環境仍未雨過天晴，但內地卻開始從泥淖中走出來。在這種外亂內穩情況下，有甚麼個股值得留意呢？在這波恐慌性拋貨的浪潮中，不乏實力和潛力兼備的個股明顯跌過籠，接下來是翻身的大好時機，艾德韋宣（09919-HK）相信是其中一隻。
主要為高端奢侈品提供整合營銷服務的艾德韋宣，在掛牌後不久，飽受疫情衝擊，上市至今兩個多月，慘遭投資者狂拋，股價狠跌七成多，由最高1.9港元跌至最低0.405港元。本周二集團公佈2019年全年業績，由於錄得一次性上市相關開支3,110萬元人民幣（下同），全年純利少賺19.3%至不足3,000萬元。若撇除一次性開支，純利則急升66%至7,200萬元，創出歷史新高，更是連續兩年純利錄得約七成增長。
從業績基本面看，艾德韋宣值得關注；從市場估值看，這隻半新股擁有五大優勢，也是投資者應留意的寶藏。
優勢一：估值便宜 淨現金狀態
全球股市岌岌可危，衰退陰霾驅之不散，入市買股要「未慮勝，先慮敗」，正如股神畢菲特所說，最重要是有一張穩陣的安全網。艾德韋宣昨日收報0.54港元，以去年純利3,000萬元計算，市盈率約14倍，吸引力一般。不過，撇除了一次性開支後，市盈率會大幅下降至6倍的便宜水平。
根據2019年度業績報告，艾德韋宣截至去年底手頭現金約1.295億元，向銀行質押894萬元現金取得7,481萬元借款，集團處於淨現金6,363萬元的狀態。加上，1月成功上市集資3.45億港元，淨現金更高達3.72億元（約4.15億港元）。以集團穩健的財務狀況，無懼疫情對經濟的衝擊。
優勢二：含金量高 回購撐股價
艾德韋宣每股現金0.518港元，上周連續多日股價低於0.5港元，每股現金較股價還要高，含金量之高，令人垂涎。以昨日收市價0.54港元計算，扣除現金後的股價只有0.022港元。 相比每股盈利0.0499元（約0.0558港元）還要低60%。如果以經調整後每股盈利0.0898元（約0.1港元）計算，投資者每股每年回報近5倍。
集團公佈業績之日，同步公布計劃啟動股份回購，最多8,000萬股，佔總股本10%。艾德韋宣1 月發售了2億股新股，如果全數8,000萬股份獲公司回購，流通量只有1.2億股，以昨日收市價計，市值只不過6,480萬港元。街貨若減少五分之二，股價更容易彈起，難怪連升連續兩日大反彈，一度重回0.75元水平，由低位回升逾85%。昨日終回吐5%，回一回氣。
優勢三：數字崛起 藉併購提速
當然，估值吸引，含金量高，亦不能忽視基本面，要看業務前景有甚麼吸引的點子。艾德韋宣主打體驗營銷，但隨着數字化形成趨勢，社交平台成為生活中不可或缺的一環，每人每日瀏覽時間達數小時，加上疫情對體驗營銷業務造成衝擊，反而在家經濟崛起，在疫情肆虐的第一季，數字營銷業務頗為蓬勃。
艾德韋宣提供在線數字營銷與品牌推廣服務，在微博、微信、抖音、小紅書、Facebook、Instagram等社交平台，為客戶推出營銷活動。數字營銷的收入穩步上升，2019年為1.1億元，過去4年的年複合增長率達42%，毛利率亦由30.8%升至2019年的39.6%。
集團將利用大數據分析定制軟件，提升經營效率及服務類別。為了快速增加業務量，艾德韋宣計劃在國內藉併購壯大，正物色營銷自動化、大數據及自媒體多頻道網絡（MCN） 公司為收購目標。
優勢四：體育IP 潛力待發掘
艾德韋宣自2016年起開拓體育與娛樂IP業務，包括西甲足球聯賽及環法單車賽兩大國際知名的體育品牌。雖然兩個品牌皆蜚聲國際，但在中國落地卻未算順利。艾德韋宣憑着多年為國際優質品牌落地中國的經驗，成功獲兩項賽事逾10年的中國獨家運營權。
集團IP拓展業務經過3年摸索期，去年開始發力，全年收入突破4,000萬元至4,521萬元，較2018年增長18%，更首次錄得分部盈利931萬元。去年集團與浙江諸暨市及雲南省分別簽署三年的賽事合同，大大加強業務可持續性和盈利能力。由於IP拓展業務發展空間仍大，集團計劃探索更多娛樂IP業務，2017年已與Stufish Productions成立斯達菲亞洲，作為進軍娛樂IP的第一步。
優勢五：體驗營銷 毛利率至上
根據灼識諮詢的市場分析報告，艾德韋宣在大中華區高端及奢侈品牌的體驗營銷市場排名第一，佔市場份額6.3%。LVMH（路易威登）、Dior（迪奧）、Van Cleef & Arpels（梵克雅寶）、奔馳及寶馬在內的一線奢侈品牌均是集團主要客戶。
2019年體驗營銷收入4.71億元，首次出現下跌，因策略性放棄收入高但毛利低的項目收入，專注於毛利率的提升。集團主動由行業周期底部的汽車業，轉向行業景氣度高的互聯網及美容行業，成功將毛利率由26.2%提升至2019年的26.6%。去年9月艾德韋宣成功完成阿里巴巴集團20週年年會的體驗營銷項目，更於近期在全國互聯網之都 ── 杭州成立辦公室，計劃日後爭取更多互聯網客戶的營銷項目。
無論在市場估值、資產質素及業務前景，艾德韋宣均擁有利好的條件，以撇除現金價值計算，艾德韋宣的合理市盈率為10倍，但疫情衝擊令經濟癱瘓，以最壞情況估算，癱瘓一季導致收入為零，市盈率便應下降四分之一；癱瘓兩季便應下降二分之一。以現時已經癱瘓經濟一季計算，艾德韋宣合理值為1.27港元，尚有135%潛在升幅。若癱瘓持續兩季，合理值便降至1.02港元，潛在升幅降至47%。
作者：洛恩