智通財經APP獲悉,東吳證券發佈研報稱,4月國內重卡行業新能源產品銷量爲4577輛,行業滲透率爲7.0%(純電+氫能源+燃料電池),同環比分別+3.0/+0.0pct。其中,天然氣重卡銷量26351輛,同環比分別+160.4%/-10.2%,天然氣重卡銷量佔比40.63%,同環比分別+22.4/+1.6pct,4月新能源重卡環比表現不及燃油重卡。油氣價差持續拉大+運價走低+燃氣車產品類型逐步豐富等因素疊加,驅動燃氣車性價比和客戶接受度迅速提升;同時國內天然氣供給充裕,各地加氣站建設加速推進,供給/需求/政策多維催化,2024-2025年燃氣重卡滲透率有望高增。
相關標的:重卡板塊投資聚焦強α(天然氣重卡受益)+業績兌現高確定性品種進行佈局:濰柴動力(000338.SZ)+中國重汽(000951.SZ)+一汽解放(000800.SZ)/福田汽車(600166.SH)。
東吳證券主要觀點如下:
行業總量:4月重卡隨銷售旺季結束產批零環比回落,企業減庫,渠道顯著減庫。
1)產量:4月重卡行業月度整體產量爲7.67萬輛,同環比分別-10.6%/-34.1%。2)批發:4月國內重卡批發量爲8.23萬輛,同環比分別-1.0%/-28.9%。3)上險:4月重卡終端銷量爲6.48萬輛,同環比分別+17.0%/-13.7%;綜合產批零表現來看,4月重卡隨銷售旺季結束影響產批零環比有所回調。4)出口:4月重卡行業出口2.54萬輛,同環比分別+6.7%/+3.4% 。5)庫存:4月重卡行業企業庫存-0.56萬輛;渠道庫存-0.80萬輛,企業端減庫,渠道端顯著減庫。展望5月,東吳證券預計重卡行業批發銷量爲8.4萬輛左右,同環比分別+8.5%/+2.1%。
行業結構:新能源滲透率環比不變,重卡行業新能源滲透率7.06%,環比+0.0pct。
4月國內重卡行業新能源產品銷量爲4577輛,行業滲透率爲7.0%(純電+氫能源+燃料電池),同環比分別+3.0/+0.0pct。其中純電重卡銷量爲4363輛,同環比分別+100.8%/-13.4%;燃料電池重卡銷量爲214輛,同環比分別+116.2%/-10.8%;天然氣重卡銷量26351輛,同環比分別+160.4%/-10.2%,天然氣重卡銷量佔比40.63%,同環比分別+22.4/+1.6pct,4月新能源重卡環比表現不及燃油重卡。
公司維度:4月重卡主要企業產批零環比向下回調,中國重汽銷量表現領跑行業。
1)批發:4月國內重卡批發銷量(含非完整車輛和半掛牽引車)排名前五的企業分別爲中國重汽/一汽集團/陝西重汽/東風汽車/北汽福田,銷量分別爲2.34/1.81/1.45/1.08/0.54萬輛,五家企業市佔率分別爲28.4%/21.9%/17.7%/13.1%/6.5%,CR5爲87.7%,同環比分別-0.7/-2.1pct,集中度環比下降。
2)上險:4月國內重卡終端上險量(含非完整車輛和半掛牽引車)排名前五的企業分別爲一汽集團/東風汽車/中國重汽/陝西重汽/北汽福田,市佔率分別爲23.1%/21.7%/19.0%/11.3%/10.0%,CR5爲85.1%,同環比分別+3.1/+0.0pct,集中度環比不變。
發動機配套維度:濰柴發動機配套量同比上升環比下降,解放/重汽/陝汽等均保持主要供貨商,重卡發動機龍頭地位穩固。
1)發動機企業角度:4月濰柴動力配套量2.25萬套,同環比分別+31.9%/-19.5%。核心配套車企爲中國重汽/一汽集團/陝汽集團/東風汽車/大運集團,五家整車廠出貨量佔比分別爲38.7%/26.3%/23.7%/3.9%/2.4%,CR5 爲95.1%, 同環比分別+6.6/-0.8pct。濰柴動力在天然氣重卡發動機細分市場市佔率62.5%,環比-5.4pct。
2)整車廠內部來看:陝西重汽/中國重汽/一汽解放/東風汽車/福田汽車企業中,濰柴發動機配套比例分別爲72.8%/70.7%/39.5%/6.2%/5.7% , 同比分別-7.2/+23.3/-1.7/+0.2/-5.7pct , 環比分別-5.3/+1.8/-3.6/-0.4/+0.3pct。濰柴爲陝汽/重汽/解放的核心供應鏈。
投資建議:燃氣重卡+出口高增雙重向好,以舊換新政策進一步刺激,24~25年重卡板塊有望持續週期向上。
東吳證券指出,油氣價差持續拉大+運價走低+燃氣車產品類型逐步豐富等因素疊加,驅動燃氣車性價比和客戶接受度迅速提升;同時國內天然氣供給充裕,各地加氣站建設加速推進,供給/需求/政策多維催化,2024-2025年燃氣重卡滲透率有望高增。其次,重卡出口展現強韌性,銷量穩定增長突破,獨聯體/中東/非洲/東南亞等地多點開花,自主重卡性價比優勢凸顯,海外市佔率持續提升。此外,以舊換新政策值得期待,當前國內國四及以下排標重卡保有量依然較高,政策法力有望刺激增量需求,看好向上。預計2024-2025年國內重卡行業批發銷量分別爲103/125萬輛,同比分別+12.6%/+22.2%。
風險提示:國內重卡行業復甦不及預期,天然氣價格上漲超出預期。