2023年市場結束時，股票、債券、黃金出現了多年來最強勁的反彈。 自滿程度顯而易見，貪婪和恐懼指數顯示出「極度貪婪」的程度。
2023年對於大宗商品，尤其是石油和天然氣來說，是極其糟糕的一年。很少有人預料到會出現兩場戰爭影響地緣政治和OPEC+大幅減產的情況。儘管經濟增長慢于預期但依然強勁，恒生指數主要成分股的盈利也強勁，但中國股市今年的表現也不佳。
2023年也將是大宗商品特別是石油和天然氣的極度糟糕的一年，這在兩場戰爭及其相關的地緣政治影響和OPEC+大幅減產的情況下，是很少有人預料到的。儘管經濟增長低於預期但依舊表現向好，恒生指數的很大一部分收益也很強勁，但對中國股市來說依舊是糟糕的一年。
市場對通脹和央行的大幅降息抱有樂觀預期而反彈。現在的問題是，投資者在2024年能期待什麼？
通貨緊縮的一年只能來自經濟衰退。 市場對通脹大幅下降的預期不太可能來自經濟學家所說的軟着陸。 花旗表示，2023年沒有出現衰退的原因是全球貨幣供應量沒有跌破103萬億美元，最終接近107萬億美元的歷史高位。 此外，發達國家政府繼續支出，就好像通貨膨脹和利率上升不存在一樣。 財政政策極為激進，而貨幣政策則非常嚴格。 因此，貨幣總量下降和利率上升的影響落在了私營部門的肩上。
通貨膨脹隨着貨幣總量下降而下降，但由於滯後效應，我們還沒有看到對經濟的真正影響。 我們很可能在2024年看到2023年貨幣緊縮的全面影響。如果經濟疲軟且私營部門總需求下降，通脹將如預期下降。 然而，許多投資者預測的「金髮姑娘經濟」（ Goldilocks Economy）並實現2%的通脹率幾乎是不可能的。
央行降息只會在經濟非常疲軟的情況下進行。中央銀行從不採取先發制人的行動。 如果他們最終降息150個基點，那將是因為經濟嚴重放緩。 我們不能押注於一件事或另一件事。 如果您相信軟着陸，則不應預期六次降息。 或者，如果你認為央行將降息五六次，那麼你應該為你的投資組合做好硬着陸的準備——事實上，這是一次非常糟糕的硬着陸。
隨着地緣政治風險的形成和中國邊際需求的回升，大宗商品可能會反彈。 由於股市表現不佳，市場忽視了中國經濟的強勁勢頭，預計2023年中國經濟將至少增長4.5%。 然而，儘管房地產行業面臨巨大挑戰，但經濟仍以這樣的速度增長，這一事實不容忽視。 在地緣政治風險維持價格下限的情況下，能源商品的邊際需求可能回升，由於中國的邊際需求和印度的快速增長，導致大宗商品反彈。 隨着更多新創造的資金流入相對稀缺的資產，寬鬆的貨幣政策也可能支持大宗商品的復蘇。
拉丁美洲和歐洲將繼續令人失望，而亞洲則引領增長。由於市場預期最糟糕的時期已經過去，歐元相對於美元已經反彈，市場紛紛湧入歐洲股市和債券。 拉丁美洲的風險資產也發生了同樣的情況。然而，問題更深更複雜。 歐元可能會反彈，但相對於美元和人民幣等不斷崛起的競爭對手，其作為世界儲備貨幣的地位正在減弱。 歐洲經濟增長疲軟並非外部因素造成，而是像大多數拉美國家一樣，是自身造成的。 儘管大宗商品價格較低且歐盟下一代基金成立，但歐元區2023年仍陷入衰退。 歐元區和大多數拉美國家的問題是不斷出台損害經濟增長和政府臃腫的政策。 為了消除集體主義干預主義造成的噩夢，阿根廷可能會經歷「戒毒年」。
由於央行實施貨幣擾亂，股市可能會繼續表現令人滿意，但隨着市場樂觀情緒與經濟現實發生衝突，波動性可能會上升。 雖然2024年可能不是央行數字貨幣的一年，但它們正在醞釀之中，這意味着更多的貨幣貶值。 在這種環境下，黃金很可能繼續支持對抗貨幣購買力破壞的鬥爭。
2024年可能會是主要經濟體顯著放緩的一年，考慮到私營部門目前的趨勢，以及政府試圖用貨幣購買力的破壞來掩蓋不斷上升的公共債務的一年。在這種情況下，押注通脹短暫結束可能為時過早。如果通脹如預測下降，那將是經濟惡化和政府過度支出的結果。如果債務和政府赤字繼續上升，通脹可能會出乎意料地負面。無論哪種方式，2024年的關鍵將是保護我們免受貨幣破壞。因此，正如我們所知，投資不僅重要，而且對於在貨幣政策逐漸終結的情況下生存至關重要。
