近日不少生物醫藥和醫療器械股屢創新高，即使大市乏力而回調亦難阻其升勢。很多投資者蜂湧認講沛嘉醫療（SEHK：9996）及開拓藥業（SEHK：9939）的IPO，惟這個板塊的其他上市已久的股份，難道沒有下一隻潛力股嗎？
股價過去表現載浮載沉 復星醫藥（SEHK：2196）股價曾由2013年約12元輾轉升至2018年約52元高位，升幅逾4倍，也是一隻不可多得的牛股，但2018年後股價走弱，腰斬至21至24港元間徘徊了大半年，直至最近2個月才回勇，一度升逾30港元。不過隨後股價又逐潮走弱至5月14日收市報26.95港元。不免令人猜想復星醫藥股價是「死貓彈」，還是重拾輝煌的前奏？
早前復星醫藥股價上漲，主因是2月底集團公布合營公司復星凱特 CAR-T產品註冊申請被受理，有關藥品主要治療成人復合性難治性大 B細胞淋巴瘤。公告宣布後復星醫藥股價即日呈9.41%漲幅。不過之後發展還得看其核心競爭力。
疫情關產品發展料不俗 復星醫藥於2018年起股價走弱，業績增長乏力是主因之一。集團營收同比增長由2018年上半年的逾4成，放緩至2019下半年的不足2成增幅；今年首季更倒退逾1成，至58.8億元（人民幣・下同）。另外歸母淨利潤5.77億元，同比跌約19%；扣除非經常性損益後歸母淨利潤4.36億元，同比跌17.6%；經營性淨現金流3.82億元，同比跌6.29%，業績強差人意。
| 2018年上半年 | 2018年下半年 | 2019年上半年 | 2019年下半年 | 2020年首季 | |
| 營收同比增長(%) | 42.2 | 28.4 | 19.7 | 10.5 | -12.6 |
若聚焦去年業績，復星醫藥期內營收283.89億元，同比升14.9%；歸母淨利潤33.22億元，升22.7%，但上半年及首三季的歸母淨利潤錄得同比跌幅，可見去年第四季成績特別好，其中製藥業務的穩定增長居功不少，相信業務在疫情喘息過後能迅速恢復。
此外，復星醫藥的業務覆蓋醫療器械及醫藥服務，這兩個市場正在急速膨脹，為集團打造良好的經營環境。
加上復星醫藥今年首季研發費用同比增長25.15%，雖然短期內限制了盈利表現，但長遠而言可望成為集團業務增長的強勁驅動力。
製藥板塊料踏入收成期 事實上，復星醫藥年內亦頻發研發成果的喜訊，截至今年4月29日止，集團已公告合共有4項新藥或新適應症處於上市申請，超過10項III期臨床進行中，研發梯隊儲備豐富。而復星醫藥在是次疫情亦有活躍表現，旗下子公司研製檢測試劑盒已通過國家藥監局審批，據悉可於2小時內完成96個樣本檢測；3月中又透過子公司入股德國BioNTech約0.7%，投資5000萬美元，共同開發病毒疫苗。這些對業績的幫助可能不大，但對股價亦有支持作用。
聚焦今年，復星有CAR-T細胞產品、新冠病毒疫苗、生物類似藥、生物創新藥等產品將相繼推出市場，製藥板塊料踏入收成期，相信疫情過後有望延續去年第四季的強勢表現，為集團貢獻可觀利潤。
目前復星現價市盈率約18.5倍，市帳率2倍左右，相較在港上市的同業屬偏低水平，有一定安全邊際，價值投資者可多加留意。
編輯：Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
