市場一直憂慮冠狀病毒疫情會對Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG)的業務造成很大衝擊，但公司公佈第一季業績後，股價應聲大升。Google貴為一家大型公司，業務如此龐大，若要不受宏觀經濟不景影響可說不太可能，尤其是Alphabet的廣告業務就更是這個情況。事實上，如果企業倒閉或收入很少，自然不會進行廣告！
市場這種擔憂拖累Alphabet股價在第一季走弱。幸而Alphabet的廣告業務雖然受到打擊，但嚴重程度並不像市場所擔心的。同時，面對COVID-19疫情，Alphabet的非廣告業務則保持抗跌力。管理層展現對業務的信心，隨著股價下挫，Alphabet大量回購股票，至少以公司一向標準，回購規模可說相當龐大。
面對疫情充滿挑戰，Alphabet卻交出穩健業績，預示前景相當亮麗。
廣告只是暫緩，不是從此消失 Alphabet的收入勝市場整體預測，季內總收入增長14%。管理層為方便投資者研究業績，還按類別細分廣告收入，這些類別包括搜尋、YouTube和Google網絡夥伴，交待截至3月止（當時大部分經濟已停擺）各業務類別的經營狀況。
| Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) 廣告業務 | 2020年第一季增長（按年） | 單計三月（按年） |
| 搜尋 | +9% | 下跌15%至17% |
| YouTube | +33% | +9% |
| 網絡夥伴 | +4% | 下跌低雙位數百分比 |
單計3月數據，並不像部分投資者那麼憂慮，一些分析師甚至預測單計3月的廣告收入或會下跌20%或以上。最令人驚喜的就是YouTube業務，即使截至3月底，YouTube仍然取得正增長。財務總監Ruth Porat表示，品牌廣告雖然大減，但廣告商要求消費者對特定推廣作出反應的「直接反應式廣告」（direct response ads）則在整個季度保持強勁動力。
使用量大增 即使廣告商都大削支出，但無庸置疑，他們總有一天會回來。Alphabet的資產正是他們廣告支出的首選之一。Alphabet各項產品的使用量本季均激增。
行政總裁Sundar Pichai提醒各分析師，Google搜尋功能可能是最有效益的廣告形式，因為只有當用戶點擊廣告，廣告商才真正需要付費，因此投資回報能見度非常高。這麼看來，當經濟復甦，Google搜尋業務的廣告收入有望迅速「重啟」引擎：
YouTube的搜尋廣告和直接反應式廣告都有亮麗表現，而搜尋功能潛力巨大，主要因為這是非常有效益的系統，能見度相當高。您對投資回報率(ROI)可以一目了然，大致可以衡量，而且成本效益很高，因此我們一直看到這個現象，2008年便是如此，業務或會受短期因素影響，但當經濟回穩，業務便很快復甦，因此這項業務大有作為。這項業務本身分佈多姿多彩，不只是各地的垂直行業，即使像眼前這個時勢，我們亦明確看到企業紛紛應對需求轉變，從我們的系統可見，如果消費者突然在尋找辦公家具，甚至是睡衣，系統將作出回應，您會看到這種生命力。
廣告商在第一季雖然撤銷廣告投放，但Google各資產的使用量卻激增。管理層表示，冠狀病毒相關資訊的搜尋量是美式足球「超級盃」(Super Bowl)的四倍。YouTube的收視率同樣激增，而YouTube季內高級訂閱數目增長亦報捷。
在其他非廣告業務上，Alphabet某些產品的使用量同樣激增。截至3月21日止一周，Google Classroom的使用量增加一倍，而Chromebooks的銷售額同期亦大升400%，至於與Zoom Video (NASDAQ:ZM)鬥得難分難解的Google Meet視像會議產品，使用量更激增30倍。
雲端和Play業務 同樣令人鼓舞的，就是Alphabet的非廣告業務即使面對經濟不景，仍然表現強勁。Google雲端業務增長52%，與上季大致持平，反映這項新業務增長穩定，逐漸成為市場焦點。Google Cloud Platform基礎設施即服務(IaaS)增長速度再次壓倒整體雲端業務。管理層並無提到使用率與折扣的關係，但總體增長符合業務既定發展趨勢。
與此同時，受惠YouTube付費訂閱和Google Play商店Android應用程式的下載量增加，其他收入實際上增長23%。這一點並不意外，因為當民眾都愁困在家，自然更加沉迷智能手機應用程式。
股票回購規模加大 最後，Alphabet回購85億美元股票，高於第四季回購的61億美元。這一點確實值得鼓舞，因為筆者所以認為Alphabet今年表現將會光芒四射，其中一個原因正是加大股票回購規模。管理層過去一直不太願意回購股票，但現在態度一反常態，無懼Alphabet股價在第一季大跌，亦不怕回購股票的政治壓力。若按目前市值計算，公司經年度化的股票回購規模升至340億美元，相當於3%流通股，看來相當不俗。
然而，Alphabet雖然受冠狀病毒打擊，現金流受到影響，同時加大股票回購規模，但手上龐大現金儲備只不過減少20多億美元至1,170億美元，仍然有很大後盾，足以戰勝這個陰晴不定的時期。
Alphabet仍然很值得買入 儘管公佈業績後股價大升，Alphabet仍然很值得買入，依然是長線投資的絕佳之選。若看Alphabet廣告業務，今季應會比第一季差，因為整季都受COVID-19疫情拖累；然而，廣告業務的表現並非想像中那麼壞，其他業務的增長相對穩定，特別是雲端運算業務就更亮眼。
隨著Alphabet多了一個高速增長的雲端平台，又加大股票回購規模，筆者不認為此股的升勢會在2020年結束。
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Alphabet (NASDAQ:GOOGL) 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
