相關電子支付長遠理論比起以往任何時候還要強勁。 經過2019年交易量和收入再一次錄得增幅之後,情況對Visa(NYSE:V)來講變得困難起來。受新冠肺炎疫情以及隨之而來的經濟封鎖影響,這間金融科技和電子支付龍頭跟隨大市跌勢。
一方面,這次回落吐理由充分。於2020年3月,Visa的付款交易額已經呈現出較一年前大幅下降的情況,與第二大電子支付平台萬事達卡(Mastercard)類似,在經過十多年跑贏大市的表現之後,公司溢價甚高。可是,雖然股價仍然偏高,加上短期前景不明朗,持有Visa作長線投資的理由比起以往任何時候更加關係密切。
前路荊棘滿途 在預測有變的同時,對Visa來講新冠肺炎(COVID-19)已經是不可抗力事件,之前預測2020年收入與盈利前景會是低至中十位數百分比增長,倘若這些預測並未完全被否定,亦應該會有所調和,故Visa在3月底向美國證券交易委員會呈交的最新文件中為投資者作好準備。 於3月1日至3月28日期間,已處理交易總額較2019年同期下跌2%,當中包括美國支付額下跌4%,以及跨境交易量下跌19%。
這可說是壞消息。好消息就是,第一季已處理交易總額依然有9%增幅。因此,雖然活動一直有所減少,Visa預期收入將會較2019年同期錄得中單位數增長率,而盈利增長亦差不多或者高一點點。近期收購Plaid和其他金融科技投資亦是助力,但最終充分印證Visa作為電子支付平台龍頭的優勢,以及Visa所產生的高毛利率(準確來講過去十二個月經濟毛利率為66.7%)。
事實上,過去十年,Visa一直穩定錄得超過50%經營毛利率,隨著電子支付應用越來越普及,最近幾年毛利率一直超過60%。雖然公司毫無疑問會因為未來幾季經濟活動放緩而面對一些逆境,但這間科技巨頭擁有龐大緩衝空間安然渡過危機,同時為日後增長進行投資。
依然是現金戰的贏家 由於現金仍然是全球各地主要交易方式,有能力處理現時狀況可謂相當重要,但Visa等科企繼續蠶食這個趨勢。研究機構麥肯鍚公司(McKinsey)預測,直至2023年,電子支付收入將每年平均增長約7%。隨著數碼保安與其他金融科技服務走向旗下主要支付收費站業務,有利Visa應對長遠現金戰。短期來講COVID-19將會具相當破壞力,但似乎會迫使全球進一步趨向數碼化。
於2019年底,Visa錄得127億美元現金和投資,以及137億美元長期債務。加上極高利潤,這間公司能夠靈活迅速渡過經濟衰退,同時繼續熱衷收購高增長金融科技企業。股份仍然以過去十二個月自由現金流27.8倍溢價買賣,但鑒於邁向電子支付的長遠趨勢加上Visa在行內的領導地位,可謂物有所值。對於打算未來十年押注投資的投資者來講,這隻股票值得買入。
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