中汽協5月11日公佈中國汽車銷量環比增長43.5%及同比增長4.4%，這結束了連續21個月的銷量下滑。就在市場揣摩著隨著疫情受控，國内車市是否即將轉暖時，5月13日《證券時報》報道，據中汽協最新統計數據分析，5月上旬國内11家重點汽車生產企業產銷分别完成42.9萬輛及35.1萬輛，這較4月上旬分别下降19%及19.9%，與去年同期相比分别增長2.0%及下降13.9%。疫後汽車市場的能否快速復蘇，目前仍然需要打上問號。
就在國内車市受疫情影響面臨重大挑戰時，中升控股(00881-HK)——這家以銷售豪華汽車為主的公司的股價卻突破了天際。疫情發生後公司股價曾一度下落，而後從低點大幅反彈，截止5月13日盤中，公司股價累計反彈幅度近60%，並屢創歷史新高。中升控股究竟有何能耐，能夠在這悲觀的市場中取得羨煞旁人的表現？
先天結構優勢，豪車業務銷量過半
2019年國内汽車銷量同比下降8.2%，弱市中同時出現了結構性的分化。主流國產品牌中除長城汽車(02333-HK)銷量微增0.69%，其他國產品牌銷量均出現了不同程度的下滑。整體上來看，2019年豪華汽車國產品牌弱於合資品牌，中高端豪華汽車銷量優於低端汽車。
中升控股以據2019年財報顯示，期内公司新車銷量達到455,705輛，同比增長10.6%。豪華品牌汽車銷量達到228,020輛，這佔到集團汽車總銷量的半壁江山（50.04%）。在目前的汽車市場格局中，中升控股在產品結構上佔據先天優勢，並且進一步提高豪華汽車銷量佔比也推升了公司毛利率。招商證券研報中預計中升控股1-4月豪華車銷量僅同比下降約5%，而同期國内豪華車行業銷量同比下降15%。優於行業整體表現一方面反映了公司1-4月銷量受疫情影響較小，另一方面也反映公司在國内豪車銷售的市佔率得到提升，進而有利於公司在汽車售後服務業務的發展。
主動發展存量運營業務：售後服務+二手車業務快速增長
財華社記者在中升控股2019年業績會上了解到，雖然2019年售後服務收入為178.43億元（單位人民幣，下同），僅佔總收入的14.4%，相較於佔總收85.6%份額的汽車銷售收入來說比重不高。但公司主席黃毅認為售後服務是公司的核心業務，在過去的幾年中保持著20%以上的增長速度（2019年增速22.9%）。
2019年售後服務豪華車台次第一次超過中高端，豪華車佔比達到約53%。2019年售後服務平均維修單價在3,200元左右，這里面中高端車平均維修單約為1,600元，豪華車維修單價卻在4,000元以上。豪華車佔比的提升進一步推高售後服務的收入及總體毛利率水平。
就今年情況來看，1-4月的售後服務台次恢復正增長，疫情對業務的不良影響暫告一段落。
2019年6月6日印發的《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案）（2019-2020年）》和8月27日印發的《關於加快發展流通促進商業消費的意見》中提出逐步放寬或取消限購、取消二手車限遷政策，這對二手車交易市場構成利好，但2019年國六排放標準切換政策抑制了部分二手車市場的交易增長速度。中國汽車流通協會統計，2019年全國二手車市場交易總量為1,492.3萬輛，同比增長7.96%。
中升控股2019年二手車交易量累計71,395輛，同比增長30.0%，增速遠超行業整體水平。在今年的1-4月，公司的二手車銷量逆市增長20%至30%，再次以領跑行業的增速迅猛發展。
小結：
總的來看，中升控股2020年股價逆市上漲是有迹可循的。公司以豪華車銷售為主，佔據了目前國内汽車市場中強勢種類，這可以說是「天資」。另一方面，面對國内汽車銷量總體下滑的大趨勢，公司主動的順應市場，發力汽車後服務業務，由增量銷售汽車的思維向存量運營過渡，公司售後服務和二手車銷售業務的雙雙逆市大漲就是最好印證。2020年的這場新冠疫情增加了中國車市的整體風險，在這樣的市場中更是大浪淘沙，主動順應市場，積極調整自身的企業才能擁有更多的機會。