千呼萬喚始出來，騰訊 (SEHK:700)第一季業績終於出爐，表現比預期還要出色，令近月升勢凌厲的股價更添威猛。
騰訊固然是一隻優質藍籌，但好股票不代表投資者一定有錢賺。我們先來分析這次騰訊季績的關鍵要點，再來思考部署策略。
盈利按年增長29%，勝過市場預期 截至今年3月底，騰訊總收入比去年同期上升26%至1080.65億元人民幣，按非國際財務報告準則，期內股東應佔盈利比去年同期大增29%至270.79億元人民幣；如按國際財務報告準則，股東應佔盈利則按年增長6%。(非國際財務報告準則撇除股份酬金、併購帶來的效應，可視作反映企業核心營運表現的數據。)
市場極為睇好的遊戲業務，今季表現不負眾望，收入比去年同期增長31%至372.98億元人民幣，亦繼續成為集團總收入的主要增長引擎，佔總收入比例高達35%。而其他核心業務亦清一色有雙位數字增長：社交網絡收入按年增長23%，網絡廣告業務增加32%，金融科技及企業服務收入亦增長22%。
這張成績表無疑交足功課，但是否真的無懈可擊呢？
增長數字背後還需注意這些 先看遊戲業務；由於新冠病毒造成人人留在家，上網時間包括打機時間激增，直接惠及騰訊智能手機遊戲之表現，刺激收入增長31%。這當然是個亮眼的數字，但回望2019年第4季，騰訊的遊戲業務亦有25%的增長 ，兩者比較下來，今季表現未算認真標青；而且民眾陸續復工復課，打機時間亦會回復正常，所以今季的增長算不上是個突破點。
再來看網絡廣告業務，今季主要的增長來自社交及其他廣告收入，按年增長高達47%，這是由於此期間用戶在各應用程式內的使用時間增加，直接帶動廣告曝光量上升，增加廣告收入。這再一次示範了騰訊在社交媒體的壓倒性佔有率如何「印銀紙」，但疫情過後，用戶生活回復正常，廣告量會否回歸本位，還有待觀察。另外，媒體廣告很大可能會因經濟不景而繼續減少，第一季的收入已比去年同期下跌10%，未來也許還會惡化。
另外，疫情期間市場一度睇好雲及遙距辦公的各種商機，根據騰訊今次的季績，這些暫時並未能踏實地「變現」。相反地，騰訊的雲收入本季下跌，主要由於雲業務的項目交付及新客戶獲取有所延遲；VooV Meeting國際版、企業微信等固然有助加強騰訊雲業務的基礎，但距離賺大錢的日子還遠。
長線前景光明，眼前股價太熱 騰訊是一隻「好嘢」毋庸置疑，但觀察這次季績前後市場的亢奮，會令人懷疑股價是否過熱。
如果堅信摩通最近發出的530元「最牛目標價」，可能會覺得現在追入仍可以。其實，若是長線投資者，不妨把目光放遠，待股價回調時才分批吸納；現時環球市況仍然「立立亂」，機會應還是有的。
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