新冠肺炎疫情衝擊各行各業，恒指成份股恒安國際（SEHK：1044）由年初至今股價累升逾20%，為恒指成份股中表現第一。到底恒安有何優勢？值得再追嗎？
以下分析恒安吸引之處：
1.衛生意識提升有利銷售 恒安主力製造及銷售衛生用品，以及日常用紙巾產品。疫情雖令到大眾外出意欲大減，但家用紙巾、廁紙、女性衛生用品等需求並不會減少，恒安的營業額未必會因疫情而面臨沉重打擊。疫情之中，大眾衛生意識提升，日常生活清潔用品的需求更有望增長，恒安旗下濕紙巾需求或可受惠。
2.疫市推動品牌升級策略 近年內需主題再成市場熱話，不少零售品牌積極捕捉中產擴張下人均消費力的上升趨勢。恒安亦不例外，旗下女性衛生巾產品推出了「Space7」系列；紙巾產品有「茶語絲享」系列等高檔產品。
在疫情中，外出消費活動大減，大眾或有更高意欲把較高比例的可支配收入用於日常開支，恒安可受惠於此。高端產品定價力更強，毛利貢獻較高，變相可以強化集團的盈利能力。
3.行業經營環境危與機並存 恒安的重要競爭對手——維達國際（SEHK：3331）最近公布2020年首季營運數據，成績不太理想。維達首季收入錄得16.2%跌幅，按固定匯率計的跌幅則為12.4%，反映衛生用品及日常用紙巾產品的需求在疫市中亦受挫。恒安的產品品類與維達相近，有較大機會首季表現也倒退。既然營業額增長機會不大，那麼第二個吸引之處——品牌升級的成效未必會在疫市中實現。
維達業績透露了一個行業利好因素——木漿價格下跌，因而其盈利能力顯著提升，考慮到恒安所生產的產品品類相近，有望受惠於維達業績所反映的行業順風。然而，原材料價格並非管理層可控因素，其所促成的業績增長隨時會還原，換言之，木漿價格的利好因素無助強化恒安的長線基本面。
結語 雖然恒安未有公布首季營運表現，但維達的業績已反映行業情況，故料恒安的疫市表現未必如市場所預期般理想，原材料價格下跌的利好因素亦欠持續性。現價追捧恒安未必是明智之舉。
編輯：Yan
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