主營煤炭及電力的中國神華(SEHK:1088)將以往平均約35%的派息比率，大幅提高至60%，而且適逢股價再向下，令現價股息率約10厘，除淨日為6月4日。而且公司承諾2019至2021年的派息比率不低於50%，成為藍籌兼國指的雙料「高息王」。
高息背後的不利因素 可是，異常高息的背後往往隱含著不利因素。中國神華是全球最大的煤炭上市公司，主要出產電煤，旗下有5大礦區，當中去年有66%的煤炭出自內蒙古。去年收入及純利分別下降8.4%及5.5%至2,419億元(人民幣•下同)及417億元，相信兩項數字今年會再下挫，中國神華已經將今年收入目標按年下調10.6%至2,163億元。
收入目標下調並非單單因為新冠肺炎疫情影響全國經濟活動，導致用電減少，更大的原因是因為燃煤發電並非潔淨能源，有違內地當局著手處理環境污染的大方向，日後可能會被其他可再生能源漸漸取代。
相信中央寧可資助天然氣及可再生能源，也不會對煤炭發電企業提供政策助力，甚至會收緊相關政策，令行業前景暗淡。況且中國神華沒有涉足其他發電方式業務，由此預視集團的收入只會年年下挫。
目的或為緩衝股價跌勢 事實上，投資股票是希望透過公司的營運賺錢能力為股東賺取回報。若果公司的賺錢能力日趨愈下仍提高派息，這會讓散戶先嚐甜頭，構成回報不錯的錯覺，然而股價與企業增長潛力及憧憬相掛鉤，每況愈下的股份終歸會向下沉底，派高息最多只能將跌勢略為緩衝。投資者最後隨時會賺息蝕價，計入買股帳面損失，可能收取高息亦未能彌補。況且，中國神華現有的承諾只有3年限期，之後能否維持成疑問。
幸好的是，中國神華的財務數據穩健，截至去年底，公司持有的現金及股票約418億元，速動比率為1.55倍，暫時看提高派息比率未會對財政構成壓力。現價市盈率約在5倍，略高於同業的平均約3倍市盈率，但因其屬龍頭企業的關係，故算是在合理範圍之內。
結語 中國神華派高息只是以手段支撐股價，惟藍籌兼國指的雙料成分股並不代表有任何股價保證。煤炭業前景暗淡的事實始終無法逆轉，業績表現相信只會每況愈下，投資者要小心賺息蝕價。最後，值得一提，這類承諾華潤電力(SEHK:836)也曾許下，結果卻沒有實踐，所謂承諾根本沒有絲毫約束力，大家不用太認真看待，眼光只放在基本因素就好了。
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編輯:Yan
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