這間新一代電動車製造商於2020年表現凌厲，但將之視為科技股可能還為時尚早。 特斯拉汽車（Tesla Motors）（NASDAQ:TSLA）是今年市場上最炙手可熱的股票之一，2020年以來其股價已累計上漲73%；而大型美國汽車製造商則朝逆向而行， 福特（Ford）（NYSE:F）和通用汽車（General Motors）（NYSE:GM）的股價分別下挫47%和39%。
唱好特斯拉的人士認為這種分歧是合理的，因為他們大多數人都不把特斯拉視為汽車股，而是科技股，他們認為比起福特或通用汽車，特斯拉更像據傳曾試圖收購它的iOS巨擘——蘋果（Apple）（NASDAQ:AAPL）。以下讓我們來歸納一下認為特斯拉是科技股的論據。
特斯拉轉往新方向發展 從某些方面來說，特斯拉是一隻科技股，甚至乎跟蘋果很像。然而，唱好者不願將特斯拉歸類為汽車股，顯然是因為該公司的估值與一般汽車製造商的估值相差太遠。
特斯拉的企業價值為1,430億美元，大致在通用汽車（1,200億美元）和福特（1,540億美元）之間（考慮到老牌汽車製造商的高槓桿經營模式，我們必須使用企業價值而非市值作指標）。問題在於，福特和通用汽車的往績收入大約是特斯拉的六倍。
唱好特斯拉的理據，向來都是其增長高速，因此理應獲得巨額溢價。不過，最近情況變了樣，公司去年第三季的收入有所下跌，最近一季僅略微回升2%。特斯拉的汽車銷量日益提高，但銷售組合改以較便宜的Model 3為重（現在則是Model Y），犧牲了較高價的Model S和Model X。
為拓展更廣闊的市場，特斯拉推出更低廉的電動車，而蘋果也一樣，推出了入門級的裝置。但一比較毛利率，兩者便出現重大差別。特斯拉的毛利率已經連續三年下降，去年為16.6%；福特和通用汽車的毛利率更低，分別為8.3%和10.3%；而蘋果的毛利率為37.9%，特斯拉根本不是對手。值得一提的是，蘋果的毛利率比其他以軟件為重的科技龍頭要低。
蘋果和特斯拉都銷售硬件，但蘋果持續一點一點地向你收費，產生高毛利服務收入的機會五花八門。特斯拉的應用程式商店在哪？iCloud又在哪？特斯拉的電動車並不便宜，但其一大賣點是，它的維修保養成本很低。簡而言之，特斯拉的售後服務利潤比其他汽車公司要低。
唱好特斯拉當然沒有問題，該股亦總是讓「空頭部隊」無從下手，即使現時汽車製造商陷入困境，沽空者還是再次遭挾淡倉（short squeeze）。特斯拉有很多優秀的科技，而且還不斷地更上一層樓，假以時日，尤其是在它增添服務及訂閱制平台之時，它可能會變成一隻勢不可擋的科技股。然而，僅僅因為特斯拉作為一隻汽車股估值過高，並不代表它可以被抬舉為下一隻明星科技股或汽車界蘋果。
延伸閱讀
- 強積金懶人基金其實不太懶
- 值得買入的2隻超值優質股
- 2020年收息投資時代將告終？
- 比亞迪VS比亞迪電子 誰勝一籌？
- 三隻可以一世長揸股
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020