過去兩個月，您可能上了幾堂課。無論是調整市，甚至是熊市（即從最近高位下跌至少20%），都是投資周期必然的一部分。
一般而言，我們沒有水晶球，不可能預知股市何時會出現調整，調整市會持續多久，又會調整多深。但我們確實知道，趁著調整買入股票，總是明智之舉。因為歷史上每一輪調整和熊市，最終都會被之後而來的牛市收復失地，大幅拋離。因此，股市跌得越深，長線投資者的回報就有機會越大。
冠狀病毒疫情觸發的股災，短短33個曆日就使大市指標的標普500指數暴跌34%，這是投資者趁低吸納優質股千載難逢的時機。以下是五隻值得買入的股票。
Alphabet (NASDAQ:GOOGL) 全球各地為阻止COVID-19疫情擴大實施的種種措施，包括關閉非必需企業，無疑都將衝擊廣告行業。不過陣痛大概只是幾個月，甚至一年，沒理由看淡廣告行業的王者Alphabet (NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)。
Alphabet的王牌資產就是Google搜尋引擎，據Global Stats的數據，截至2020年3月，公司已拿下全球搜尋市場的92%份額。Alphabet坐擁這個稱霸的搜尋平台，對於平台上投放的廣告，幾可肯定能取得溢價，這方面不會有太大問題，長遠流量獲取成本應可趨平。對於其核心銷售引擎，這張王牌可提升營業利潤率。
不過令人看好的，不只是Google的搜尋業務。Google Cloud的銷售額自2017年以來已增長超過一倍，而YouTube的廣告收入同期增長86%。雲端業務的利潤率特別成為重頭戲，因為較傳統廣告業務的利潤率要高得多。隨著Google Cloud的銷售額佔整體的比例越來越大，Alphabet的現金流確實有力大升。
Intuitive Surgical 醫療行業方面，筆者不能不提機械人外科手術系統開發商Intuitive Surgical (NASDAQ:ISRG)，這家公司令人拍爛手掌。冠狀病毒大流行導致非必需手術都要延遲，但如果您能不看短期不利因素，那麼您將發現這家公司長期交出雙位數增長的好成績。
Intuitive Surgical有一點令人驚喜，就是營業利潤率長遠勢將持續提高。因為公司的業務模式有如「剃刀與刀片」。公司先向醫院和手術中心出售旗艦達芬奇(da Vinci)外科手術系統，銷定客戶。該系統雖然售價昂貴，但其實利潤率相當低，因為製造該系統的過程極為複雜。在這業務模式下，「戲肉」就是出售每個外科手術程序配套工具，還有保持這些機器正常運行的維護服務。由於全球各地已安裝的達芬奇系統數目不斷增加，該利潤率更高的業務銷售額佔比將越來越大。
這家公司亦有充裕空間擴大外科系統的應用範圍，該系統目前稱霸泌尿科和婦科手術程序。不過管理層預計，未來幾年系統的市場份額將擴至大腸、胸腔和一般軟組織手術領域。
亞馬遜 冠狀病毒疫情拖累市場出現股災，我們若從中有什麼啟示，那就是亞馬遜(Amazon.com) (NASDAQ:AMZN)已成為消費不可或缺的部分。此股3月初雖然陪跌，但上周已創出歷史新高。
許多投資者都鍾情亞馬遜，因為旗下平台無人不曉，已經稱霸電子商貿市場。毫無疑問，電子商貿業務為亞馬遜帶來大部分收入，或者可以說，超過1.5億Prime會員有助推高向來偏低的零售利潤率。由於各州州長頒下「居家令」，美國人都要遵守，因此亞馬遜在整個第一季，業務都像假期旺季那樣貨如輪轉。
不過正如Alphabet，真正令人垂涏的賣點，正是增長最快的雲端服務Amazon Web Services (AWS)。該業務雖然只佔2019年銷售總額的12.5%，但AWS卻貢獻公司145億美元營業收入的63%。由於雲端服務的利潤率遠遠高於零售業務，亞馬遜可以預計未來幾年現金流將呈爆炸性增長。
萬事達卡 筆者可以想像，股災時買入像萬事達卡(Mastercard) (NYSE:MA)這類支付處理股聽來實屬不智。事實上，由於經濟不景，消費者支出或會下降。不過這家支付處理巨擘萬事達卡幾十年來已證明業務相當穩健，令人驚喜。
若以美國網絡支付總額計，公司在信用卡市場坐上第二把交椅，因此不難看到公司對美國消費市場的依賴程度。萬事達卡在2009年至2018年間美國網絡的支付總額從4,770億美元激增至8,110億美元，公司在美國扣賬卡市場的市佔率亦提高約7個百分點至29%。
萬事達卡在海外市場亦有很大機遇，據估計全球85%交易仍然以現金進行。在新市場開發基礎設施前期可能成本高昂，但萬事達卡往績12個月的利潤率達48%，實力不容忽視。
最後值得一提，萬事達卡只涉及支付處理，並非貸方，即是說當經濟萎縮，公司並不會直接承受信貸違約的風險，這亦是另一個原因，解釋了為何公司的利潤率會這麼高。
埃克森美孚 另一隻值得在股災中買入的精明之選，就是綜合石油和天然氣巨擘埃克森美孚(ExxonMobil) (NYSE:XOM)。正如萬事達卡，在經濟衰退期間原油需求大挫，埃克森美孚的業務短期內勢將受到重創。公司的業務多姿多彩，因此有理由相信公司能度過難關，在這方面綽綽有餘。
埃克森美孚雖然大部分利潤來自上游業務，包括鑽井和勘探，但下游業務在原油價格疲弱時，其實有對沖作用。這些下游業務（例如煉油廠和石化廠）能夠在經濟衰退期間以遠遠更低的成本買入原油。由於石油產品的成本下降，消費者和企業的需求往往會增加，因此這些下游業務將有強勁表現。
埃克森美孚亦有大幅削減支出的能力，足以改善現金流。最近幾周，公司便大削2020年資本支出預算，最多可削減100億美元，如有必要甚至可停派息，每年額外省下超過146億美元。儘管筆者認為情況未必壞到需要停派息，但值得留意，埃克森美孚的槓桿水平高於大多數石油公司，一旦COVID-19大流行過去，此股將會很有優勢。
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Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
