騰訊控股有限公司(SEHK: 0700)是中國領先的互聯網企業，業務涵蓋之廣，包括有在線遊戲、通信及社交、數字娛樂、內容等等。
自2004年上市以來，騰訊已經成長為一家科技巨頭，堪比Facebook (NASDAQ: FB) 和Alphabet(NASDAQ: GOOGL)。從上市至今，投資者在騰訊投入的每一美元都已經翻漲超500倍!
考慮到該公司强勢的業績記錄，許多投資者都在問同一個問題，那就是“騰訊是一家值得長期持有的好公司嗎?”。
以下我們將從商業模式和資產負債表這兩個角度進行分析，來嘗試回答這個問題。
他的商業模式健全嗎? 一個健全的商業模式是可以長期持續并且不斷擴張的。
通常，做到這一點的企業需要擁有更持久的競爭優勢，比如網絡效應、規模經濟、轉移成本、無形資產、文化優勢等等。
以騰訊為例，我個人認爲其商業模式是相當良好的，而這要歸功於其獨立又互補的各類業務板塊的强大實力。
比如他的旗艦社交產品微信和QQ，其12億人次的月活躍用戶，具有強大的網絡效應。不僅如此，微信在其生態系統中還提供了，從電子商務到遊戲，再到支付的全面服務。這使得該平台對中國人來說不可或缺。
另外，騰訊在中國還經營著一家佔據市場絕對主導地位的遊戲公司。據App Annie的數據，以每日活躍用戶(DAU)來排名，全球前十的遊戲中有五個全部來自騰訊，這已經充分表明了騰訊該業務的超强實力。
這還不是全部。騰訊旗下還有音樂、內容、支付和雲計算等其他業務，而每個業務在各自的領域中不是第一就是第二。因此，投資騰訊就像投資在一家擁有Facebook、Square Inc(NYSE: SQ)、Activision Blizzard (NASDAQ: ATVI)或Netflix(NASDAQ: NFLX)以上所有巨頭的公司一樣。
他的資債表是否穩健? 隨著時間的推移，騰訊要想維持並發展他的業務，就必須擁有相對穩健的資產負債表，才有能力承受其商業周期的起起伏伏。
強健的資債表使企業能夠挺過可能出現的低迷時期(比如最近爆發的新冠疫情)。不僅如此，當機會來臨時，企業也有能力去抓住機遇，進一步壯大他的業務。一般來說，一家資產負債狀況良好的公司，賬面會有充足的現金和合理的淨債務股本比(不超過100%)。
那麽騰訊符合這個定義嗎? 來看看數據: 截止至2019年12月31日，騰訊的借款為人民幣2,210億元，而現金有人民幣2,050億元，淨負債則為人民幣160億元。權益總額是4,890億元，其淨債務股本比僅為3%。
除此之外，騰訊還在各類上市公司中投資了4,200億元人民幣，如有需要，這些投入可以很快變現。不光如此，這些投資還產生了大量的自由現金流 (2019年約有1,200億元人民幣)。而這無疑又進一步强化了騰訊的財務狀況。
愚人結語 總體而言，筆者認為騰訊是一個安全的長期投資對象，這要歸功於其穩健的商業模式和強健的資產負債表。不過，投資者不應着急立即買入，至少在考慮其估值之前不應如此。
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