智通財經APP獲悉，興業證券發佈報告稱，新高教集團(02001)的收購佈局早，截至2019年末學生人數已超過11萬人處於行業二梯隊領先水平，學費低提升空間廣，職教政策扶持學額增速快，預計未來2年內仍將保持行業領先的內生增速。該行調整盈利預測，預計新高教2020-2022年收入分別爲14.3、17.3、20.1億元，分別同比增長31.3%、20.9%、16.3%;淨利潤將分別達到5.6、7.0、8.2億元，同比分別增長30.1%、25.0%、16.6%，維持“審慎增持”評級，上調目標價至6.5港元，對應2020-2022年PE爲15、12、10倍，較5月11日收盤價有57%上升空間。當前股價對應2021年僅8倍PE，估值吸引力大。
該行表示，收購河南學校剩餘45%股權，2018年首次收購後整合效果明顯。2020年5月8日公司公告收購河南學校剩餘45%股權，收購對價3.848億元，收購款分5期支付，收購完成後公司擁有河南學校全部股權。2018年公司第一次收購河南學校55%股權時學校總估值7.19億，對應2017年20倍PE。本次收購學校總估值8.05億，對應2019年13.7倍PE。河南學校投後整合效果比較明顯，2017-2019年學生人數增長48%到2.7萬人，主營業務收入增加104%，淨利潤增加361%。
新高教在校學生人數穩步增長，生均學費水平提升空間大。2019/2020學年公司旗下在校學生人數達到11.4萬人，同比提升11.5%。2019年度公司旗下學費僅爲1萬元/年，較同業偏低，未來預計將穩步提升。2019年完成廣西學校及華中學校並表，河南學校新建約500畝新校區，僅一年時間完成甘肅學院的建設及搬遷，收併購整合執行力加快。
該行稱，預計新高教未來淨利率仍有小幅上升，平穩過渡分類登記影響。2018-2019年公司有效稅率分別爲8.1%、11.4%，穩步提升以應對分類登記後稅率提升影響。2019年公司淨利率達到39.5%，在集團化辦學效率提升情況下，費用率端將不斷改善，預計未來將維持40%以上水平。新疆學校終止收購後截至目前已回款1億元，仍待自4月20日起100天內回款剩餘3679萬元。