農夫山泉廣告遍佈內地：「梗有一個喺左近」，相信沒有中國人沒聽過洗腦式的廣告詞。這間「廣告之王」終於迎來上市之日，市場大多看好，更稱其為「中國版可口可樂」。在其向聯交所遞交的460多頁的上市資料中，可見其盈利能力很強。
1.產品多元化 若只聽「農夫山泉有點甜」、「我們不生產水，我們只是大自然的搬運工」這些廣告詞，可能會以為農夫山泉真的只賣水，但絕對不是，不然又怎會被稱「中國版可口可樂」？
農夫山泉自1997年推出包裝飲用水後，分別在2003年、2004年、2011年、2014年、2019年推出果汁、功能飲品、茶、咖啡等飲品。
2012年，農夫山泉的中國包裝飲用水市場佔有率，連續8年居冠。美國諮詢公司Frost & Sullivan報告指出，以2019年的零售額計算，農夫山泉的茶、功能飲品及果汁市佔率都能擠身中國市場三甲。
其中，包裝飲用水市場2019年零售總額高達2,017億元(人民幣•下同），農夫山泉以422億元奪冠，並大幅拋離對手。而排第二的是華潤怡寶。
2.盈利能力高 申請上市文件顯示，在2017至2019年，農夫山泉收入分別為175億元、205億元和240億元；盈利約為34億元、36億元和50億元。期內，淨利潤率分別為19%、18%和21%，比起維他奶（SEHK: 345）的10%，算是十分高。
分項業務來看，包裝飲用水毛利最高。2019年農夫山泉的整體毛利為55.4%，包裝飲用水毛利高達60%，即每賣出1元的飲用水，就賺到0.6元，明顯高於其他產品。
3.營銷強惟研發弱 農夫山泉的盈利主要靠營銷，營銷能力亦可見一斑。除了洗腦的廣告詞，還製作了微電影《搬運工篇》講述員工的日常工作；在綜藝節目發放植入式廣告，廣告無處不在。廣告及促銷費用開支2017至2019年用了超過34億元，佔總收入介乎5至6%。
不過，相比於廣告開支，研發支出並不多，2017至2019年，研發開支累計近2.7億，佔總收入僅介乎0.3至0.5%。農夫山泉早期專注研發飲用天然水，及後才研發多款果汁、茶等飲品。未來是否有更多受歡迎的產品及將產品組合優化，相信會是影響長期估值的關鍵。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Laura Tang沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
