港交所（SEHK:388）新近公布首季業績，但更令投資者關注的是行政總裁李小加宣佈明年10月約滿後不再續約，市場的憂慮也隨即從股價反映出來。李小加主政10年間是港交所輝煌時刻，成功推出多項刺激股市措施和產品，然當中有些改革尚在進行中，如准許企業持有較高投票權股份、推出MSCI中國指數期貨等，難料能否在餘下任期內成事，也成為港交所今後發展最不明朗因素。
李小加稱在港交所工作的10年，是其「一生最精彩、自豪的日子」 ，而事實上在港交所在這10年間也得到極大發展，其中股價10年間累升逾1倍。李小加2010年1月16日上任，港交所1月15日收市價為148.7元，按《Yahoo財經》減去往後歷年派息因素，當日的經調整收市價為112.46元，以2020年5月8日收市價242.8元，期內累升約116%。
任內表現卓越 港交所日均成交額從2010年的691億元，升至今年首季的日均1209億元，升約75%，而且十年間共6奪全球IPO集資冠軍，當中包括最近的兩年即2018、19連續兩年蟬聯冠軍。全因他在任內成功修訂上市規則，引入新篇章讓同股不同權新經濟股，以及未有盈利的生物科技股來港上市，吸引包括阿里巴巴（SEHK:9988）、小米（SEHK:1810）等巨企來港上市，而京東（NASDAQ: JD）及網易（NASDAQ: NTES）等多家同股不同權也正計劃回港第二上市。
此外，李小加任內也成功促成中港股市互聯互通機制，現時滬深港股通已成為北水南下買港股的主要渠道，也是港交所交易收費主要來源之一。據報道，經由滬深兩市港股通，內地投資者持港股總額已達1.3萬億港元；外資經滬深股通買A股總額，也達1萬億元人幣。
憂慮：未完能否繼續順利推進 不過，正因李小加任內有頗多建樹，故現在要另覓繼任人反而成為當前港交所發展的最大不明朗因素。其中港交所現時仍有很多發展計劃仍在進行中，如同股不同權股份（W股）改革，當中企業版「同股不同權」的市場諮詢本月初才剛結束，即是否容許企業而非個人股東持有較高投票權股份仍屬未知之數，而日後W股門檻等變更亦仍有待進行。若李小加續任，有關計劃的推進料較為穩定。
另外，港交所3月與MSCI簽定授權協議擬推出MSCI中國A股指數期貨，此期貨被視為是外資投資A股的風險管理工具，更重要是市場認為這是港交所繼滬深港通後又一賺大錢項目，惟目前本港推A股衍生產品工作仍未見進展，若李小加任期內不能完成，繼任人能否順利接手並加快推進步伐會是一大問號。
至於年初港府披露，中、港兩地交易所買賣基金（ETF）互聯互通（簡稱「ETF通」）可能會在今年以「某種形式」推出，市場預計會以「股票通」形式推出，但受累新冠肺炎疫情，相關啟動工作可能要順延，若順延至明年，加上李小加卸任交接，可能令其他發展計劃要一再順延。市場當前也有憧憬「新股通」 ，當中最大阻力可能是與內地交易所構成直接競爭，李小加過去在協調兩地交易所合作有充足經驗和能力，繼任人能否有勝任此類工作的特質，對港交所往後發展會是關鍵。
投資結語 因此，李小加的離任難免成為市場一大憂慮，想盡快穩定軍心及市場情緒，看來要及早覓得理想繼任人。
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