港府將向全民派發可循環再用的「銅芯抗疫口罩」（CuMask），由創科局證實該口罩的生產商是晶苑國際（SEHK:2232）， 刺激公司股價一度抽升16%，但政府8億口罩錢卻並非全落於晶苑口袋，且公司2019財年收益高達24億美元，相信政府訂單對公司盈利貢獻實際是微不足道 。
政府日前公佈向全民派發可重用的「銅芯抗疫口罩」（CU Mask），項目涉款8億港元，然而當中只有約3.6億元為用作購買900萬個口罩的費用，故相信晶苑是次接獲政府口罩合約最多為3.6億港元，雖然不排除政府將來會加單，但晶苑2019財年（12月年結）收益高達24.277億美元（折合約189億港元），3.6億港元口罩單僅是去年收益的1.9%，儘管政府再加單，對晶苑今年收益貢獻也是有限。
「友情價」接單或要蝕 再者，創新及科技局長常任秘書長蔡淑嫻稱晶苑是以「友情價」承接口罩訂單，僅以平日接訂單的價錢承接項目，但是次生產過程涉及多項未能預計的開支，包括如同海鮮價的空運運費、因趕工要加班，以及要投資設無塵間為口罩做消毒等，擔心晶苑未能收回成本。因此單從此筆口罩單而言，晶苑預期獲利有限，甚至可能錄得虧損。
不過，在此番言論下，晶苑股價仍於5月7日升12.5%，市值增加了7億元，估計資金主要是炒作晶苑往後承接更多政府訂單。畢竟是次「友情價」接單，凸顯公司與政府存在「非一般關係」，「潛在回報」自然有憧憬。然而，是否真能長遠利好公司發展（政府口罩往後難以再不招標），相信只有最核心的管理層才會知曉，而且凡事總充滿變數。反而更為實在的益處是，媒體踢爆式報道口罩生產商背景，變相幫公司做了宣傳，令公司知名度大增，算是意外收穫。
「潛在回報」太空泛 回到投資價值問題上，要留意公司2017年上市，2017年至2019這三個財年股東應佔溢利均能上升，惟股價卻反其道而行且持續下跌。以5月8日收市價2.11元，計及過去派息共0.46元，公司現價只及當年上市定價7.5元的三分之一。這段期間，公司業務沒有什麼亮點（過去2年僅多賺1.8%及0.5%）就是最大的缺點，盈利穩定、派息亦平平，資金轉向有增長的個股，便成為晶苑股價走弱的元兇。
直至新冠肺炎疫情全球大流行下，公司股價在3月時大跌至1.7元的上市新低，周息率才上到7厘以上水平，惟依然難以吸引投資者眼球。公司現時息率雖近6厘，但全球經濟遭受重創，可以肯定紡織業是首當其衝的行業之一，晶苑今年盈利倒退基本無懸念，派息更不可能樂觀了。
經濟復甦才是出路 不過，公司客戶都是大品牌，如UNIQLO、GU、H&M 、Marks & Spencer、Gap、Levi’s、Puma、The North Face、Abercrombie&Fitch、Under Armour 等，5大產品分別為貼身內衣、休閒服、運動服及戶外服、牛仔服、毛衣，產品全面涵蓋低中高端市場，倘若經濟稍有起色，這些品牌服飾也會最先受惠，亦因此唯有全球經濟顯著復甦，公司業務才可望真正走出谷底。又或者將口罩生產制定為今後發展戰略，為公司徹徹底底注入新增長憧憬和動力，否則現階段晶苑股價除仍舊偏低外，別無其他更具體優質支持股價持續走強。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Carlos Hie沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020