美團點評 (SEHK:3690)最近乘着復甦概念熱炒而走勢大勇，在大戶北水齊追捧之下，股價已呈現幾近完美的V型反彈，日內已突破110元水平。
現時仍可追入嗎？
先看「復甦概念」有幾紥實 內地的新冠疫情逐漸穩定，民眾生活慢慢回復正常，五一黃金周的國內旅遊熱更成頭條新聞。這令市場憧憬第2季的消費將會谷底反彈，而主打餐飲及旅遊的美團點評當然理應受惠。
美團股價自3月低見70.1元以來，現時經已完全修復失地，而且5月升勢加強，明顯受惠五一黃金周消費復甦的話題。其實美團管理層對未來的展望比市場來得保守，3月底公布業績時曾表示，今年第一季收入將會錄得同比負值增長及經營虧損，接下來幾季的收入全看疫情，有可能回復需時。
從經營者角度，預期只是預期，錢入了袋才算是收入；在內地經濟還未明確回復正常之前，復甦概念只是靠預期支撐，可能是虛火。
外賣業務「冇肉食」，旅遊業務短期難復高增長 美團4月與廣東省餐飲服務行業協會有關佣金的風波，現已告一段落，結局是雙方達成和解，美團讓步，不再要求店家獨家幫襯，並把店家的返還佣金比例增至3%至6%。做生意和氣生財，事情解決當然是好事，但足以反映外賣業務有幾難做，雖不至於做一單蝕一單，但成本高、利潤微，就算有「宅經濟」旋風助推，未來亦難以改善業務的利潤結構。
美團的到店旅遊服務，才是貢獻集團盈利的主要支柱，佔2019全年毛利的88.6%。五一長假國內旅遊回溫，民眾紛紛作本地小旅行舒展身心，美團理應受惠。但由於全球不少國家仍在實施入境限制，海外旅遊這塊「肥豬肉」嚴重縮水，就算本地旅遊收入極地反彈，相信亦難以補數。
旅遊收入要重回之前的高增長軌道，還有待疫情進一步受控，亦要看下來內地經濟及民眾消費的走向。
長線前景正面，但有待其他突破點 考慮上述因素，美團在2020年即使能保持盈利，增長幅度不能寄予厚望。但長線來說美團的潛力依然可觀，最值錢的是從外賣業務累積得來的用戶及商家，前者至2019年底已達4.5億，按年增加12.5% ，後者亦有620萬，按年增長7.1%。如何不斷給這些用戶們創新及有價值的服務，然後從中取利，將會是美團未來的增長重點。
新冠病毒似乎助長了美團一些「宅經濟」服務商機，例如美團買菜。最近有內地傳媒報道，美團在4月底訂購了100萬部電單車，搶攻共享電單車市場；美團亦於去年作出重啟「美團打車」業務的部署。下來就要看那項業務能夠像旅遊到店服務一樣，成為美團另一棵搖錢樹。
短期內，新冠病毒影響將繼續拖慢美團的增長步伐，反彈一定會，但要回復疫前增長、以至發掘其他盈利機會，則仍須假以時日。有意長線投資美團，宜等股價回調時吸納，沒必要在反彈勢強時高追。
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