冠狀病毒導致股市一片恐慌，但Okta (NASDAQ:OKTA)看來繼續展現強勢，股價年初至今已升了超過28%。到底為什麼投資者對這家身分管理軟件平台這麼看好呢？
我們便來深入研究這家公司的業務和增長引擎，還有護城河和網絡效應如何使公司穩如泰山。我們將看看此股是否今天值得買入。
身分管理業務 所有員工之前都要到公司的辦公室，登入公司防火牆後的安全網絡，但這種日子已經過去。今天，各式各樣的員工（承包商、員工、合作夥伴，以至客戶）都需要在不同地方以五花八門的設備使用公司的應用程式。Okta的身分管理產品正好迎合需求，簡化授權員工的登錄程序，防止沒有授權人士擅自登入。公司亦為客戶帳號提供類似的身分管理服務。
公司去年的收入增長47%至5.86億美元，客戶數目增長30%，Okta在截至2020年1月31日止全年取得淨收入留存率(dollar-based net retention rate)達119%，相當理想。公司雖然未有盈利，但錄得正自由現金流，資產負債表有14億美元現金和可售證券。
過去三年，公司的收入增長超過兩倍，但將來仍有很大增長空間。
增長才剛開始 公司坐擁龐大的互補模塊生態系統，可提供多姿多彩的產品組合，藉此吸引客戶。企業只要採用Okta生態系統某個部分，長遠不可避免陸續加入其他模塊。最近投資者日簡報中，管理層分享一家醫療客戶的例子，該客戶最先在2016年以61.7萬美元簽訂客戶身分產品合同，後來陸續擴大用戶、用例和產品，到2019年在有效期內的支出增至470萬美元。由此看來，難怪Okta過去12季的淨收入留存率介乎117%至123%。
公司的國際業務增長更是機遇龐大。在2020財年，公司的年度收入只有16%來自非美國市場。投資者只要看看《財富全球2000強》(Fortune’s Global 2000)的公司名單，就可看到機遇有多巨大。《財富全球2000強》中有69%公司屬於美國以外企業，而Okta在該名單中的客戶，只有37%位於美國以外地區。
最後，客戶身分管理業務機遇同樣很大。公司的產品組合只佔年度合同總價值的23%，但潛在市場規模幾乎佔整體一半。客戶身分管理業務的潛在市場規模達250億美元，而整體業務潛在市場規模則達550億美元。這項高速增長的業務年均增長率達68%，已是投資者最留意的一個引擎。
公司的增長動力相當強勁，但投資者更為興奮的，就是坐擁的護城河和網絡效應。
雄厚護城河和網絡效應確保未來增長 行政總裁Frederic Kerrest在接受《萬里富》(The Motley Fool)專訪時，表示公司護城河有別於微軟(Microsoft)或甲骨文(Oracle)等軟件巨擘。公司的雲端平台易於使用，許多客戶與大量軟件供應商進行整合，這些供應商部分更是競爭對手，而Okta的獨立性帶來優勢。
公司已為7,950個客戶開發超過6,500個雲端應用程式的整合方案，平台每加入一個客戶，知識庫、覆蓋範圍和抵禦攻擊的能力就會增強。Kerrest解釋指，當Okta為客戶處理安全問題，客戶群全體都會受惠。新客戶、新產品、額外安全措施和更多用例的加入，推動網絡效應更加強大，亦使平台更加固若金湯。
投資錦囊 這家增長型公司仍有很大發展空間，因此市銷率高達27倍，的確存在溢價。這年股市無可避免會相當波動，因為企業除了要設法讓員工回到辦公室工作，又要應對必然出現的經濟衰退。但即使企業紛紛削減資訊科技的預算，Okta仍然可持續增長，旗下網絡安全平台可視為「必需服務」，雲端軟件應用程式可鎖定企業，因此無論冠狀病毒疫情打擊有多大，公司都能蓬勃發展。
Okta值得具長遠目光的投資者買入，這些投資者無論此股是升是跌，都願意長期持有。五年之後，股東應可回望他們當初的買入決定，會心微笑。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
