智通財經APP獲悉，勝利證券發佈報告稱，銀城生活服務(01922)未來有較爲可觀的增長空間及當前遠低於同業的估值水平，公司性價比較高。勝利證券預計2020-2021年公司的歸母淨利潤分別爲70.6百萬及97.8百萬元，當前股價對應PE分別爲6.55/4.73倍，給予“買入”評級。
銀城生活服務有限公司是內地一家著名的物業管理服務供應商，擁有逾20年行業經驗，提供多元化的物業管理服務及生活社區增值服務。公司通過提供優質服務，由南京當地的物業管理服務供應商蛻變成爲南京及江蘇省首屈一指的物業管理服務供應商之一。根據獨立第三方報告，於2018年，公司按收益計在南京及江蘇省的物業管理服務供應商中分別排名第一及第五，並於2019年中國物業百強企業中名列第34位。
銀城生活服務的業務涵蓋多種物業，包括住宅物業及非住宅物業，例如醫院、政府設施、金融機構、物業銷售場地、公園、高速公路服務區、產業園區、混合用途物業、學校及辦公大樓。於2019年12月31日，公司的業務涵蓋內地15個城市，包括江蘇省的10個城市以及長江三角洲地區大都市中其他省份的5個城市，在管建築面積約達26.1百萬平方米。公司管理239項物業，包括116項住宅物業及123項非住宅物業，服務超過140000戶家庭。
勝利證券認爲，銀城生活服務增長態勢十分強勁，收入與純利顯著提升。2019年，公司全年收益爲約人民幣695.8百萬元，同比增加約48.8%。2019年年內溢利爲約人民幣33.2百萬元，同比增加約22.5%。若剔除上市開支，公司淨利潤會出現50%以上的升幅。2019年公司核心純利(即未扣除本公司於2019年11月6日於聯交所上市有關的上市開支)爲約人民幣45.7百萬元，較2018年增加約68.6%，於2019年的核心純利率爲約6.6%，較2018年上升約0.8個百分點。
物業管理業務方面，截至2019年12月31日，公司物業管理服務的合約建築面積約爲30.8百萬平方米，同比增加約38.1%。物業管理服務的在管建築面積約爲26.1百萬平方米，同比增加約68.4%，這顯示出公司物業管理規模持續擴張。勝利證券分析認爲，充足的合約面積爲公司未來兩年的業績增長提供了穩健保證。
生活社區增值服務方面，勝利證券指出，公司的社區增值服務更趨多元化以增加收入來源。截至2019年12月31日，多元化的生活社區增值服務涵蓋113項住宅物業及8項混合用途非住宅物業。公司通過“生活+”社交媒體賬戶將業主和住戶連結至各服務供應商，這不但爲客戶的日常生活所需提供便利，增強客戶黏度，也有效增加集團作爲渠道供應商的收入。在2020年1月，公司還成立了一家合營公司提供專業家庭裝修、家居翻新服務，持續拓展社區增值服務。
銀城生活服務是南京排名第一、江蘇省排名前五的物業管理服務供應商，公司業務所在城市包括南京、無錫、蘇州、杭州、鎮江等的人均可支配年收入更比全國水平高出超過一萬元人民幣。儘管公司爲南京物業管理行業的龍頭企業，但由於市場分散程度高，公司在南京的市場佔有率不足10%，仍有非常大的增長空間。此外，長江三角洲較低層級城市仍有龐大的發展潛力，有利於物業管理服務公司擴展地域覆蓋範圍。銀城生活服務於2019年新拓展了徐州、泰州、南通、滁州、馬鞍山等城市。勝利證券認爲，公司以南京爲核心，深耕長三角強二線城市，發展潛力巨大。
2019年，銀城生活服務的非住宅物業的平均毛利率高達14.3%，共獲得39個非住宅物業項目，來自非住宅項目的收入佔物業管理服務總收入的比例增加至37.8%。因此，勝利證券指出，銀城生活服務非住宅物業有較高毛利率，發展迅速，在物管總收入佔比提升。
此外，勝利證券更指出，公司經過多年的運營，已經成功建立起從第三方房地產開發商獲取物管項目的獨立運營模式。勝利證券認爲，在房地產步入存量市場的背景下，銀城生活服務獨立於控股股東的運營模式更能適應地產行業的變化，更適合時代的發展。2019年，公司從獨立第三方發展商獲得的在管面積同比增長74.7%到20666千平方米，公司從關聯方獲得的在管面積同比增長48.8%到5411千平方米。獨立第三方發展商提供的在管面積佔比提升至79%。同時，公司也擁有很高的客戶滿意度和續約率。根據獨立第三方報告，公司的客戶滿意度於2019年爲84%，超過行業平均水平11個百分點。2019年客戶續約率超過90%。