4月28日，綠地香港(00337)公佈其2019年年報，作爲綠地控股的子公司，其成績單也頗令市場關注。
相較於2019年整體表現持續放緩的房地產市場，綠地香港反而在行業“寒冬”裏逆勢增長，交出了一份喜人的成績單。
利潤率顯著提升，負債率創新低
2019年，綠地香港各項盈利能力指標的成長頗爲亮眼。
智通財經APP瞭解到，綠地香港年內淨利潤達人民幣30.41億，同比增長54%;歸母淨利潤達人民幣24.74億，同比增長43%，年內實現了利潤上的高增長。
令人驚喜的是，2019年內，得益於公司對於項目運營和成本控制的有效管理，其毛利率由27%提升至31%，同比上漲4個百分點，淨利率達17%，同比上漲4個百分點。每股盈利達人民幣0.89元，同比增加約46%。2019年度公司建議派發末期股息每股25港仙，回顧以往，公司在2016至2018年各年均派發了末期股息，分別爲10港仙、15港仙、20港仙，連續4年穩定派息。
利潤率的大幅提升，一方面得益於公司優良的土儲佈局及產品定位，優質的區位在市場中供不應求，而另一方面也是公司提質增效帶來的必然結果。利潤高速增長的同時，綠地香港也在持續優化債務結構，公司負債率發生了“質”的改變。在不少房地產企業負債率高企的當下，綠地香港的期末淨負債率降至18%，該指標不僅創下綠地香港歷史新低，在同行當中亦處於較低水平。於2019年末，公司有息債務餘額133.89億元，其中63%爲長期債務，37%爲短期債務，有效利息成本維持在5.9%，顯著優於可比同行。
公司穩健的財務和經營情況也得到了國際評級機構的認可，2019年內標普再次上調公司評級展望由BB-(穩定)至BB-(正面)，穆迪上調公司單體評級由B1至Ba3。
此外，負債降低的同時，公司也未放鬆對資金的把控。期內，公司持有總現金103.21億元，較上年同期約62.77億元大幅增加，資金面上寬裕，財務狀況十分健康。
土地儲備豐富，產業協同多元發展
在“住房不炒”的政策環境下，房企增速普遍放緩，銷售面積持平。然而，即便是在宏觀環境有所承壓，行業增速全面放緩的情況下，綠地香港的合約銷售仍然逆勢上行。
智通財經APP瞭解到，2019年，綠地香港合約銷售總額約人民幣485億元，同比增加28%;現金回款率超90%，合約銷售面積約327.2萬平方米。從近年來的趨勢看，得益於公司項目的優越區位，合約銷售面積保持在高位持續領跑，銷售額亦呈現爆發式增長。
公司合約銷售額的主要來源分佈於泛長三角和泛珠三角的重點區域，當中上海、江蘇及廣西項目分別貢獻了約24%、20%及17%的合約銷售額，另外雲南項目和浙江項目也分別貢獻了約15%和11%的合約銷售額。
拿地方面，2019年內，綠地香港在12個城市收購了18幅地塊，新增土地儲備549萬平方米，新增貨值約619億元，新進常州、揚州、鎮江、南通、宣城、梧州、欽州7個城市。
土地儲備方面，截止業績披露日，綠地香港土地總儲備約2,137萬平方米，佈局於全國25個城市，合計62個項目，形成了長三角、大灣區、北部灣及滇中城市羣的均衡縱深佈局，充分支撐未來2-3年的發展需求，亦體現出公司一步一個腳印，快速穩健而高質量發展的恆心。
聚焦主營的同時，綠地香港也進行多元化業務的嘗試。近年來，綠地香港提出的“房地產+”戰略，涉足文旅和養老產業，打造其核心競爭力和護城河。自大健康業務發展以來，綠地積極整合醫療、健康管理、地產、金融等各個領域的優質資源，以科技爲地產賦能。近年，綠地香港H1大健康品牌正式落地雲南昆明和廣西南寧。
以綠地香港的莫朗福克斯公館爲例，該公館擁有頂級醫療、專業康復、品質養老及定製照護四大功能，由上海國際醫學中心醫療資源無縫對接，澳洲認知症專家遠程會診並提供專業諮詢，公館24小時醫護人員坐班制，爲客戶提供集“醫、康、養、護”爲一體的整合式照護體系，彰顯企業的人文情懷。
鑑於大健康產業是目前發展的大趨勢之一，市場體量在變大，公司緊跟政策和市場動向，充分利用公司管理、規模、運營、資金及品牌優勢，把握髮展機會，提前佈局，搶佔資源。健康養老和文旅產業有望將成爲綠地香港的新利潤增長引擎。
獲市場資金青睞，長期價值凸顯
近期以來，早有投資者注意到綠地香港的發展潛力，率先提前埋伏。
智通財經APP觀測到，在外圍市場不明朗因素頻增，恆指波動加劇的當下，綠地香港的股價卻展現出強大的韌性，自3月下旬至今，綠地香港股價累漲接近20%，且在有所波動的市場中持續保持穩健的走勢。
毋庸置疑的是，市場資金的持續流入並非毫無緣由。
除了靚麗財報數據作爲推動，從市場角度來看，綠地香港當前的估值亦具備足夠的吸引力。當前，綠地香港的動態市盈率不到3倍，在港股內房板塊中仍屬被低估的公司。此前，地產行業增速放緩、調控常態化、償債高峯將至等多重因素制約，再疊加公共衛生事件的不利影響，使得港股市場對內房股估值進入了審慎的歷史低位。
然而，困擾着地產板塊估值向上的因素有望在2020年得到緩解。隨着全國範圍內抗疫形勢逐步得到控制，行業銷售已經逐漸恢復。由當下趨勢來看，多個城市成交環比繼續回暖，售樓處訪客量大體恢復至去年平均水平，部分地區甚至更好，隨着國內公共衛生事件得到持續控制，市場情緒逐漸穩定，因此延誤的購房需求有望在推盤力度加大的背景下，得到進一步釋放。
從長期來看，中國經濟增長的大趨勢並未改變，城鎮化的趨勢也未改變，房地產行業作爲國民經濟重要產業的地位依舊，全國商品房銷售仍將保持穩定的趨勢，地產板塊靜待估值修復，公司的前景依然十分廣闊。
展望未來，綠地香港將持續提升「房地產+」的業務戰略，佈局文商旅、體育大生活、醫康養等地產項目，進一步開發及儲備優質地塊，深耕泛長三角及泛珠三角地區等核心城市，並積極響應國家戰略，推進一帶一路建設，重點佈局大灣區，強出力區域建設;加快老舊城區改造、喚醒城市發展新潛力。
綜合來看，公司經營風格穩健，信用優勢明顯，擁有較強的抗風險能力。而2019年報展示出來，銷售額的持續增長，盈利能力的提升，融資成本的走低和債務結構持續優化，再加上聚焦泛長三角地區和泛珠三角區域(包括一帶一路門戶區、粵港澳大灣區和海南自貿區)的優質土地儲備，這些閃光點都將在2020年內，成爲公司未來估值上行的潛在動能。