創科實業（SEHK:669）是近年工業股神話，今年3月初公布去年成績表，毛利率已連續11年攀升，達37.7%高水平，而營業額持續十年長升，是4月股價表現最好藍籌（升17%）。不過，遇上世紀疫症大流行，美國確診及死亡數字是全世界最嚴重，創科今年增長故事備受考驗。
1.創科實業供應鏈未受疫情影響 集團主要經營電動工具生產及地板謢理業務，前者去年佔營業額89%，產品供應專業及零售市場，受惠過去10年美國樓市及消費由底部回升。
不過，美國3月全美新屋開工量比前一個月大跌逾22%，超過市場預期的15.6%，反映疫情影響浮現。創科於上月底仍派定心丸，表示需求仍錄回升。集團DIY工具、戶外園藝產品及地板護理產品銷售均錄顯著增長，工具品牌Milwaukee專業分部銷售續攀升，電貿錄強勁增長。
至於供應鏈情況，內地並非主要工序中心，公司於墨西哥、美國及越南等地均設廠分散供應鏈斷裂可能出現風險。於3月內地廠房使用率回升至84%。管理層仍料今年銷售增長有單位數，相對去年營業額增長9.2%，已出現放緩。
2.需求不明 競爭對手已削銷售指引 根據PressureWashr研究指，去年四大工具生產商佔去全球市佔48%，首位是Stanley Black & Decker Inc (SWK) 佔14%；Bosch 佔12.2%；Fortive Corp.佔11.8%，而創科排第四位佔9.9%。其實首四位市佔接近，反映市場競爭劇烈。而SWK首季銷售及盈利均已跌，同時削今年銷售指引，料全年跌15%至30%，因新冠肺炎重創美國經濟。而美國佔創科去年收入77%，創科難逃波及。
再者，Milwaukee工業電動工具涉用戶，包括電氣、機械、渠道、運輸維修及配電等行業，原油及氣油管道亦包括，專業用戶需求大降對公司衝擊不容輕視。
不過，現時仍有數個因素可緩和上述負面影響：
1. 今年有全新Milwaukee MX FUEL 充電式工具系列推出，涉10款產品，繼M12及M18後第三個重要系列，料可帶動銷售；
2.創科產品不多於汽車及航空業使用；
3.電動工具零售客佔銷售過半，受惠「宅在家」對DIY及戶外園藝需求增；
4.地板護理業務中的充電式地板清潔器及地毯清洗機受惠疫情需求，不過有關業佔收入只有11%。
因此上述利好因素是否可逆轉整體跌勢未知，美國經濟卻進入衰退，創科今年銷售增長是否達標仍存不確定性，而對美國需求面不明朗，上半年業績表現是重要指標。
結語 根據ResearchAndMarkets.com上月推出Global Cordless Power Tools Market Outlook & Forecast, 2020-2025報告指，計入疫情因素，料2019年至2025年無線電動工具市場複合年增長只有9%，升幅未有雙位數。而有關市場入場門檻低，正如前述未出龍頭企業獨大，現四分天下，內地有生產商以低價搶生意，引發價格戰令競爭激化。
疫情對創科而言是大考驗，雖然去年貿易緊張下仍交出好成績，但美國經濟未知何時走出谷底。創科創新產品的銷售能力，是否在需求下降下仍可「免疫」，未有答案前暫不直沾手，只宜列入觀察。
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- 每周一圖：創科實業和電動工具業務報捷
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