油價本周已經跌到失控。美國原油期貨合約價格早前竟暴跌超過300%，竟然跌至負數。但這些合約部分在隨後卻又暴升，價格甚至升至三倍以上。這種極端波動的情況簡直聞所未聞，投機者都想見機而行。
他們若想在這麼瘋狂的原油市場押注，可買入石油交易所買賣基金(ETF)，例如美國石油指數基金(United States Oil Fund) (NYSEMKT:USO)或iPath B系列標普高盛原油指數ETN (iPath Series B S&P GSCI Crude Oil Total Return Index ETN) (NYSEMKT:OIL)。但這類交易工具並不適合投資。以下三個原因說明為何投資者應避免沾手這類追蹤油價的ETF。
1. 紙上交易，並非實物石油 美國石油指數基金的目標是追蹤紐約期油(WTI)每日價格走勢，這是美國石油的主要指標。這隻基金的操作，就是買入未來幾個月到期的石油期貨合約。這類合約要求持有人在到期時將實物石油取走，但美國石油指數基金並不希望持有實物原油。因此，基金會在合約到期前進行轉倉。
這會產生直接和間接交易成本，這些支出可以非常驚人，尤其是石油市場腥風血雨，處於正價差(Contango)的狀況，即是說幾個月的期貨合約交易價高於即將到期的合約。
2. 預期表現跑輸，長遠更加不濟 美國石油指數基金由於要進行轉倉，支出長遠累加起來會很大。還有最重要一點，這隻基金收取0.45%管理費。長遠而言，這些成本蠶食基金的表現。因此這隻ETF多年來都跑輸紐約期油：
美國石油指數基金。數據來自YCHARTS
大部分買入美國石油指數基金這類油價ETF的投資者，目的都是短炒投機，企圖捕捉油價短期走勢，因此不太會在意長遠表現。如果油價短期內大升，那麼自然就可賺錢。
不過投機者常做錯一件事：時機。他們認為油價總會反彈，這種預測可能正確，但未必像預期那樣快。因此，他們可能需要持有這些油價ETF好幾個月。這樣一來，隨時出現正價差風險，還有其他成本蠶食回報，到原油價格最終反彈，到時的利潤就算不是全部蒸發，亦會少一大截。
3. 石油ETF未必可挨過最近的期油價格暴跌 眼見能源市場如坐過山車，越來越多人想短炒油價ETF圖利。負油價不可持久，即是說油價存在升幅。期貨市場當然會反映這一點，因為較長時間到期的紐約期油目前徘徊30美元。
然而，這不是說石油ETF可等這麼長時間，足以讓投機者從期貨價格的升幅中獲利。發行iPath B系列標普高盛原油指數ETN的巴克萊(Barclays)因此宣佈，會停發新股，並贖回基金。
與此同時，由於油市大幅波動，美國石油指數基金的交易早前一度暫停了兩次。該基金表示，由於基金價格跌至零，將停止發行新股。該ETF亦可能面臨強制贖回的厄運。但即使能苟延殘喘，短期期貨合約與幾個月後到期的合約仍然存在很大差價，那麼即使未來幾個月石油價格大升，投機者依然可能損手爛腳（可能是血本無歸）。
別投機石油ETF 油市近期面對多個重大問題，觸發本周油價暴跌。油市一旦解決問題，浴火重生，油價自必大升，難怪投機者紛紛看好，爭相撈底。不過油價雖然有潛力上升，但投資者不應盲目沾手油價ETF，期望能賺一筆快錢。這些基金不僅往績嚇人，未能跟足油價走勢，甚至風險很大，已瀕臨爆煲，使買入的投資者見財化水
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
