領展 (SEHK:823) 於5月4日發出盈警，指出由於新冠病毒帶來的不利影響，領展截至2020年3月底的年度業績將會錄得虧損淨額。
領展多年來可稱得上是無敵長勝大藍籌，香港地寸金尺土，收租怎麼會一下子變成蝕本生意？對於尋寶中的長線投資者，這會否是個「執平貨」的好機會？
盈警背後的兩個因素 這次盈警公告的大題目，是「2019冠狀病毒病」，領展指出由這引起的不利因素有二。第一，物業估值下跌；領展在香港及中國的物業，由於兩地經濟及經營環境表現疲弱， 2020年3月底的估值比半年前下跌12.3%，由2204.34億港元跌至1932.24億港元，大減272.1億港元。
第二，領展設立了3億元支援商戶的同舟計劃，並實施了多方面支援租戶及鼓勵顧客消費的措施，例如降低租金、提供免租期及停車場費折扣、准許分期繳納租金、豁免預期罰息及服務費等。
以上當然直接打擊領展2020年度的盈利，單是估值減少的金額，已超過領展去年的203億元溢利。雖然如此，看深一層，這些負面因素並未嚴重動搖領展的根基，長線投資者無需過分擔憂。為什麼？
估值下跌對收入源沒有影響 估值下跌，某程度上是「紙上遊戲」，亦是買地產股及收租股時，投資者需要充分了解的地方。直到公司把物業實際買賣的一刻，估值賺或蝕都不會實現，而且租金一樣照收，估值並不影響經營收入源。
觀察領展過去的記錄，由2014年起曾售出接近60項物業，由於包括前房委會物業，所以備受爭議，但以純商業操作的角度來說，價好套現無可厚非。現時市況不理想，領展尚且「水源充足」，租金收入外還多次成功發債集資，所以既不需要、亦應不會貿貿然出售手上物業。
領展同舟共濟計劃 9成租戶嫌不夠 如果物業估值長時間持續下跌，意味經濟環境惡劣，有可能影響租金收入。不過這終究要看租金行情，及物業本身的性質及品質。
領展曾在4月中指出，旗下商場的食肆生意雖然有所下降，但超市和街市的銷售強勁，甚至較疫前表現更好，亦沒有美容院及按摩院等業務，整體而言業務受影響不大。換句話說，領展的租金流暫未受嚴重威脅。
至於領展推出的同舟共濟計劃，曾有調查指出9成商戶反映領展的援助計劃不足以幫助他們渡過難關；而香港零售管理協會曾在4月底公布5大「最不合作減租」業主，領展「榮登」第二位 (第一位是長實 (SEHK:1113) 旗下的和黃地產)。在商言商，由此可見領展在租金及租金優惠方面企得相當硬，絶不會怎麼「益街坊」；而隨著疫情放緩，領展這方面的支出相信亦旋即減少。
虧損可能只一時 惟未來增長有風險 由於中港疫情已逐漸緩和，未來經濟雖然收縮難避免，相信兩地的復原力及速度將勝過歐美；另外由於全球央行齊放水，地產物業貶值機會不大。領展2020年度虧損主要來自估值插水，影響只是短暫，而且租金收入繼續，所以分派亦得以維持，持貨的投資者們可以鬆一口氣。
惟如果沒貨在手，則不妨再觀望，由於全球疫情前景未明，股價仍有下試機會。
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