不論您是投資新手，還是經歷過股市動盪的投資者，過去近幾個月可謂永誌難忘。2019年新冠病毒(COVID-19)造成的實際和財務損失，推動股市墜入史上最急速的熊市。
在是次跌市，許多投資者的投資組合損失了一大部分價值。 但與巴菲特的損失相比，這些賬面虧損可謂九牛一毛。自2月中COVID-19引發股市崩跌以來，股神在巴郡(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)的投資組合價值縮水也十分顯著。
這些股票讓巴菲特大賺一筆 投資組合縮水未有動搖巴菲特。經歷多次熊市，巴菲特一向在市場兵慌馬亂時，以合理或折讓估值買入優質企業。通過長期持有這些出色企業，巴菲特成功多次擴大財富，連帶惠及巴郡股東。
分析巴郡部分持有期最長投資的成本收益率，便能印證巴菲特買入持有策略的成功之處。「成本收益率」指一項持倉按最初成本計算獲得的股息收益。舉例而言，如一隻股票的最初成本為5美元，現時每股價值30美元，全年股息為1美元，成本收益率便是20%，而新投資者的當前收益率僅略高於3%。
巴菲特總能找出具盈利能力及歷史悠久的企業，筆者列舉旗下四隻核心持股，其現有成本收益率最少達10%。
可口可樂：按最初成本計股息率為50.5% 巴菲特投資組合內最出色的持倉，正好是他持有最長時間的公司：飲品巨企可口可樂(NYSE:KO)。按巴郡的最初成本（2019年股東信件透露約為3.25美元）及可口可樂目前的12個月派息1.64美元計算，此持倉的成本收益率超過50%！換言之，按最初成本計算，巴菲特單靠可口可樂的股息，每兩年便能讓投資價值增加一倍。
目前沒有任何跡象顯示可口可樂的增長將會減慢。公司的凍飲業務在發達市場佔有主導地位，佔20%市場份額，此業務在新興市場亦有約10%份額，發展空間依然龐大。地理覆蓋廣闊、加上高品牌知名度及有效營銷方式，可能是巴菲特自1988年首次買入可口可樂股份以來，從不放售的原因。
穆迪：成本收益率為22.3% 自2000年從鄧白氏分拆以來，巴菲特一直是穆迪(NYSE:MCO)的股東，穆迪為信貸評級、分析和財務評估服務的供應商。過去二十年，穆迪股價截止2019年12月31日升超過2,260%。雖然穆迪現時的全年派息每股2.24美元可謂不值一提（收益率約1.1%），但按照2000年的最初成本10.05美元計算，收益率便高達22.3%。
過去十年，穆迪從全球債券發行增加之中受益。看看目前處於低位的收益率和利率，如債券發行在2020年和2021年大增絕不令人意外，此將可為穆迪帶來龐大機會，維持信貸評級業務營運。
研究分析也應可成為短期強大動力，尤其是近期市場波幅和動盪前所未見。
美國運通：成本收益率為20.3% 股神另一項長期持倉為信貸服務供應商美國運通(NYSE:AXP)。巴郡自1993年以來一直持有美國運通股份，成本基礎約每股8.49美元。按預期今年美國運通每股將派付1.72美元計算，巴菲特及其團隊的成本收益率超過20%！
美國運通長期成功的關鍵之一，是公司以富裕客戶為重心。高收入人士不太受輕微經濟波動影響，即美國運通毋須擔心持卡人會拖欠信貸及改變消費習慣。
在處理付款過程時，美國運通亦從商戶及作為貸款人收取兩重盈利，意味著公司可收取手續費及相關信用卡利息和費用，在經濟增長期獲得可觀利潤。
富國銀行：成本收益率為10% 最後是貨幣中心銀行富國銀行(NYSE:WFC)。巴郡在過去近30年一直持有富國銀行，成本基礎約每股20.35美元，預期明年合共將派付2.04美元。成本收益率為10%，以一間大型銀行而言表現尚可。
長期持有富國銀行的理由，在於該行有能力吸引富裕客戶，且相對大部分大型銀行，資產回報率更高。然而，2016年醜聞曝光，令持有此銀行的理由近年開始動搖，事件揭露富國銀行開立350萬個假賬戶，以達到進取的分行交叉銷售目標。近三年來，富國銀行已經歷三任行政總裁，希望重建消費者的信心。
巴菲特一直減持富國銀行，過去持股量一度合計超過4.79億股，現時合計約3.232億股。巴菲特極為重視管理團隊能力和公司聲譽。富國銀行似乎在這兩方面表現欠佳，雖然成本收益率良好，但市場仍將密切注視股神的動向，看看巴郡未來將持有多少富國銀行股份？
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