滙豐控股有限公司（SEHK:5）在短時間內採取大量措施，當中不少稱得上是防禦性部署。
舉例來說，在3月中，該行委任臨時行政總裁祈耀年「坐正」，並於同月稍後時間宣佈延遲部分重組計劃。最近，該行更表示取消派息。
那麼，滙控的防守策略是否有利股東呢？
滙控逆境突圍 滙控董事會任命祈耀年為正式行政總裁，實屬一項保守決定。由於祈耀年任職滙控超過30年，而且過去數月擔任臨時行政總裁一職，故此是較空降人選更安全的選擇。
此外，祈耀年對滙控運作瞭如指掌，將有助該行在經濟危機中維持屹立不倒。
作為防守策略的一部分，滙控亦推遲部分重組計劃，原因是現時資產估值偏低，延遲出售的價格或會較高。
在裁員方面，鑑於在爆發危機時隔空解僱員工，將會有損品牌形象，因此該行暫緩資產出售和主要裁員計劃，力求避開負面影響。
與此同時，滙控也取消派息，並保留數十億美元資金用作對抗經濟衰退，藉此提高抗逆力。
在新型肺炎憂慮下，滙控應監管當局要求暫停派息，而在2019年，該行向股東派發的股息達到42億美元。
新型肺炎影響超過預期 冠狀病毒爆發造成的衝擊遠超我們想像，導致滙控傾向於防守策略。
起初，很多人估計疫症只會是短期的地區性問題，然而病毒至今蔓延全球，各國或要花超過一年時間才能解除威脅。為了阻止疫情擴散，民眾紛紛保持社交距離。不少分析師都相信，新型肺炎會觸發全球衰退，造成數萬億美元經濟損失。
即使是在全球金融危機期間，滙控亦未有停派股息。在2008年、2009年和2010年，該行的每股股息總額分別為0.64美元、0.34美元和0.36美元。
由此可見，新型肺炎逼得滙控推出前所未見的應變措施。
滙控應該主力防守嗎？ 筆者認為，滙控的確應該採取防守政策。該行延遲部分重組措施後，也許會需要更多時間才能從根本上扭轉局面，但萬一經濟變差，起碼還能保住翻身希望。
滙控取消派息，亦會減少其需要政府伸出援手的風險。事實上，當局的援助措施不單會造成公司負擔，更會損害股東利益。
眾多投資者或會不滿該行取消派息，可是與總回報相比，孰重孰輕相當明顯。
執行能力有待提升 考慮到香港業務的過往增長表現和中國業務潛力，預料滙控能持續壯大，而一旦管理層順利執行策略，該行將帶來可觀的長遠總回報。
話雖如此，投資者也不應忘記，滙控管理層的執行往績欠佳。從2000年初以來，即使計及股息，該行的股票還是錄得負回報。
在2000年1月3日，滙控支付股息和分拆股份後的經調整股價為57.532港元。到了2020年4月1日，該行的股價已累跌近30%至約39.95港元。
新任正式行政總裁的執行能力仍是未知之數，不過祈耀年服務滙控長達三十年，應是推動未來重組計劃的適當人選。
愚人總結 縱然滙控的資本比率不俗，並有較多業務來自新型肺炎疫情受控的地區，該行卻採取防守性策略。
有關決定可能拖慢全面扭轉局勢的步伐，只是在筆者眼中，此舉依然是利多於弊。
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