啤酒業巨頭百威亞太控股有限公司(SEHK:1876)上市時機欠佳。
去年9月，百威亞太在香港局勢動蕩之際上市，股價初時一度向上攀升，只是其後持續緩慢下滑。
在2020年初，新型肺炎疫情對百威構成沉重打擊。以香港為例，本地政府便延長了針對酒吧的嚴格社交距離措施，下令酒吧從4月3日起暫停營業。
鑑於眼前眾多不明朗因素，百威亞太短期復甦機會渺茫。
在爆發新型肺炎後，百威亞太的中國市場收入損失估計約達2.85億美元，意味著本年度收入或會進一步萎縮。
雖然百威在年報指出，截至2月底，公司已經重開超過一半釀酒廠。然而，真正問題在於消費者能否迅速支撐起需求下跌。
在本文中，我們會觀察行業普遍情況，從而深入了解百威亞太在整體市場的地位。
更重要的是，我們將會分析百威亞太能否力抗不利因素，並在危機結束後馬上捲土重來。
甚麼是消費必需品股？ 消費必需品是指日常生活的必需品，例如食物、飲品、香煙以及其他家居和個人產品。
消費必需品較不受經濟週期所影響。簡單來說，由於這類產品旨在滿足基本需要，在經濟不景時，其需求將不會像部分奢侈品般出現明顯變化。
舉例來說，美國股市數據顯示，自2020年初，消費必需品股按年下跌9.6%，幅度低於標普500指數的17.7%。
不過，在消費必需品股中，飲品企業表現最差。本年至今，有關市場股價下挫11.40%，落後於行業平均水平。
上述數據可大致反映飲品行業面對危機時的相對抗逆能力，而且基本符合3月份百威亞太相對於恒生指數指標的表現。
考慮到百威亞太的去年成績，筆者認為，整體行業的抗逆能力將會推動該公司的中長期強勢反彈。
強勁復甦潛力 亞洲啤酒市場擁有最多年滿合法飲酒年齡的人口，而百威亞太於該地區的市場佔有率達到13.5%，是第二大啤酒企業。
此外，百威亞太亦於亞太區市場擁有時代、科羅娜和多個本地品牌。
資料來源：CNBC
在規模優勢下，百威亞太的資本成本較低。在2019年，公司的非流動資產為132億美元，是流動資產的六倍多。
換句話說，百威亞太產生的價值大於開支。事實上，去年公司的資本開支為6.14億美元，當中大部分均來自經營活動所得現金。
在類似目前危機的嚴峻環境中，資本成本較低的企業會擁有較大現金緩衝。即使其他公司難以維持流動性，其亦能夠作出投資和收購。另外，企業也能憑藉穩健的資產負債狀況獲得投資者垂青。
除了資本成本優勢外，百威亞太的除息稅、折舊及攤銷前盈利比率亦遠高於行業平均水平。截至2019年底，公司的正常化除息稅、折舊及攤銷前盈利增加11.0%，正常化除息稅、折舊及攤銷前盈利比率亦升271個基點至32.4%。
相比之下，酒精飲品行業的全年除息稅、折舊及攤銷前盈利比率平均只有19.68%，可見百威亞太的業務盈利能力不俗，並於競爭中佔優。
有鑑於此，投資者應能對百威的未來表現抱持樂觀態度。
愚人總結 五一「黃金周」假期將至，市場憧憬中國消費者會帶動全球消費。
新型肺炎疫情對中國造成了極大破壞，但估計不久之後，消費市場將令經濟發展重拾動力。
與此同時，百威似乎已準備好先拔頭籌，帶領行業復甦之路。
延伸閱讀
- 哪隻股票較優質：維他奶 vs.百威亞太
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
