美國5月WTI期油最終以負數結算，震動整個市場。而6月份期油亦於上周一度單日內急跌超過七成，低見6美元一桶，令F三星原油期（SEHK:3175）最終「投降」，於4月21日晚上近11時宣布，將持倉內用作追踪指數的6月份WTi期油合約，全部轉倉至9月。
F三星原油期提早轉倉對市場影響大 這個舉動，對香港ETF市場的影響而言，嚴重程度比原油跌至負數更大。
ETF推出以來即受市場歡迎，原因是這類金融產品，會持續地盡一切努力追踪在基金文件內標明的指數或標的資產，同時在管理費用相對低廉的情況下，也容許投資者可隨時在公開市場上買入及賣出，靈活性比一般傳統基金動輒須一季甚至一年的鎖定期更大，投資者也無須承擔高管理費用，蠶食投資利潤。
同時，由於部份ETF是指數追踪型，買入單一ETF即可做到分散風險的效果，對資產較少的投資者而言，不論以費用及靈活度角度而言，都較複製指數投資組合更優秀。
當然，隨著ETF佔市場成交比例越高，市場也開始質疑ETF過高的靈活性，或會在跌市時更容易出現恐慌性拋售，帶來更大的跌幅，甚至逼使傳統基金被動減倉降低風險敞口（exposure），令波動率大幅抽高。但F三星原油期（3175）的做法，卻令投資者買入期貨類ETF的風險大幅升高。
F三星原油期（3175）在4月21日突然轉倉，僅指得到法律顧問意見，事前亦諮詢過證監會，但沒有在基金文件中指明哪條條文容許其做法。公司在基金文件中，也沒有列明基金經理在哪些條件下能夠不依據其追踪的指數，自行展開展期操作。
F三星原油期（3175）展期後，除了「硬食」當日6月期油超過四成的跌幅，同時以相對高價買入9月期油，假如未來數月油價繼續在低位徘徊，F三星原油期（3175）也會出現展期的損失；即使上升，其升幅與6月期油比較也會較少。而最大的問題是，當日買入F三星原油期（3175）的投資者，理論上是知悉F三星原油期（3175）標的資產及其風險承擔（即6月期油），但突然倉位改動至9月期油，是對投資者不公平的做法。
如果客戶要求買6月恒指認購期權，經紀卻買了9月恒指認購期權而僅作通知，不作賠償，會有甚麼後果？相信證監會肯定嚴厲查辦吧。
ETF投資變得較原先預期大 事實上，這是香港證監會應該要嚴肅處理的事。不過至今當局僅要求ETF公司「保持警覺，務求在極端市況下以符合投資者最佳利益的方式管理基金」，卻沒有向市場解釋以下問題：
1. 哪個準則判斷F三星原油期（3175）轉至9月期油是「符合投資者最佳利益」的做法？
2. 符合投資者最佳利益的做法，為何不包括暫停交易，將F三星原油期（3175）清盤，轉為追踪不曾跌至負數的布蘭特期油等等？
3. 以後ETF是否以「符合投資者最佳利益」為由，就可偏離其文件所追踪的指數或其標的資產？
4. 基金文件列明投資者須承受資產價格大幅下跌風險，但沒有列明在指數仍然有效下，會隨時更改標的資產的風險，是否造成違規？
5. 以後投資者購買ETF時，因F三星原油期（3175）改動其標的資產，風險是否會增加？
當證監會未有對上述問題有肯定答覆時，投資者選擇這類以期貨ETF時，必須非常小心。
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