本港新冠病毒確診個案近日有下降趨勢，零售市道稍有回溫，市場反應迅速，零售股和收租股普遍上升，當中包括太古地產 (SEHK:1972)及九倉置業 (SEHK:1997)，後者更曾單日急升5%，市場看來並不在意集團剛發盈警。
如有意部署這波反彈，兩隻收租股該如何選擇？
九置發中期盈警實屬意料之內 九置於本月24日發盈警，表示由於極端市況不利，2020年首6個月有可能錄得虧損。這實在一點也不意外；無論是去年的香港社會事件，以至今年的新冠病毒危機，九置旗下投資物業均成重災區，表現差於大市。盈利倒退已是百分百肯定，但搞到要虧損，相信是由於投資物業重估所致。
九置股價從2019年高位至今已回落5成有多，以上因素應已充分反映。另外，據港交所披露資料顯示，會德豐(SEHK:20) 曾於4月20日增持160萬股九置，每股平均價30.9905港元，增持後會德豐持股比例由68.96%升至69.01%。如此看來，是否入場時刻已來臨？
那就要看投資者是要捕捉短線波幅還是長線升值了。如果是後者，太古地產將會是更佳選擇；我們可以從3個角度分析原因。
太地勝九置原因一：旗艦物業 九置旗下的旗艦物業是尖沙咀海港城商場。海港城總面積達200萬平方呎，經過近年不斷的升級擴充，不但大幅增加可租零售樓面，同時亦切合市場喜好，加強了餐飲部份，有助延長人流逗留場內時間。不過無論商場有多mega、店舖有多應有盡有，海港城也就是一幢商場。
太地的旗艦物業不是單一的商場，而是一整個社區：港島東。太地在港島東的寫字樓總樓面面積合共631.6萬平方呎，零售物業總樓面面積110.5萬平方呎，主要包括太古城及太古坊多幢大樓。太地數十年前已開始重建這個區域，以太古糖廠鰂魚涌舊址為核心，先改建為工業大樓，再逐步演變成現時的甲級寫字樓；期間不單止擴充物業，同時亦把整區的面貌完全改變，昔日不起眼的工業區，現時已變成國際化的大都會商住中心，這和希慎 (SEHK:14) 重建銅鑼灣利園一帶物業相似，但更大手筆。亦因升級成功，近年港島東寫字樓受惠於「去中環化」趨勢，呎租一直上調，太古地產是最大得益者。
太地最近發表了「創新衍變港島東及太古坊的發展」社區營造效益報告，正就是針對如何保持社區優質；如此努力，除了公益，背後當然就是龐大的商業利益：優質社區租金高，長線更保值。
從投資者角度，這當然比單一商場更值錢。
太地勝九置原因二：寫字樓和零售樓面的比例 九置在本港的租金收入大約7成來自零售，3成來自寫字樓。而太地兩者的分布較平均，5成多來自寫字樓，4成多來自零售。
零售市道對經濟循環相當敏感，如果租金有分佣成份，業主收入波動亦隨之增加；寫字樓租賃相對較穩定。
太地勝九置原因三：客路 九置的零售顧客絕大部份是內地訪港遊客；雖然疫情漸退，未來能回復昔日光景的機會不大，看各大奢侈品牌的動向便可之一二。
太古地產的租戶以國際大企業為主，當中不少是把大中華或亞洲區總部設在香港，這些租客除了口袋深，穩定度亦較高。太古地產旗下的商場向來不太受內地訪客歡迎，而港島東主要是做中產街坊生意，租金細水長流。
結語 綜合以上考慮，九置股價折讓大，私有化事件預期亦會帶來股價波動，創造短炒機會；對於風險承受能力不那麼高的投資者，部署疫後反彈，太古地產是相對穩陣的選擇。
延伸閱讀
- 三隻未來五年應持有的估值吸引高息藍籌
- 4月表現最差的三隻藍籌股應低吸？
- 2020年九倉置業股息預測
- 現在應否買入這隻老牌股太古？
- 香港疫情略好轉 九倉置業值得低撈嗎？
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020