大市回落後,不少優質股的估值越跌越便宜,以下三隻高息大藍籌值得關注,並考慮買入:
1.長和業務並非全累疫情 長和(SEHK:1)旗下多個業務在疫市中營運壓力大增。歐洲封城下,零售分部幾乎無可避免會遭受沉重打擊。全球工商活動大降溫,能源需求受挫,集團的基建業務更要承受規管收緊的打擊,油價陷歷史低位亦將大挫集團旗下赫斯基能源(Husky Energy)表現。
不過,長和股價在過去3個月累跌近25%,市盈率跌至5.4倍,較5年平均值低約38%;市帳率亦只有0.45倍,較5年平均值低約43%,估值似乎已反映了短中期疫情不利影響。
然而,長和的業務並非全是疫情受挫產業,2019年息稅前利潤貢獻最大的電訊業務有望展示強勁防守力。更重要的是,即使是疫情重災產業,業務復甦力亦相當可靠,尤其主要銷售個人衞理產品的零售分部。
長和現價股息率已上升至5.7%,而派息比率仍只有31%,要維持分派可謂毫無難道。換話說,投資者可以收5.7%高息,靜候長和業務復甦。
2.恒生銀行低成本營運具防守力 疫市大挫經濟活動,各地央行推行寬鬆貨幣政策,將大挫銀行盈利能力,恒生銀行(SEHK:11)亦難獨善其身。基準息率下調將限制銀行賺取利息差價的能力,恒生的淨利息收入將難以維持2014至2019年間所實現的52%累計增長。
另一方面,本地產業,如零售、餐飲、旅遊均面臨災難性打擊,整體失業率上升幾乎是無可避免,這將令銀行的貸款資產質素下跌,變相在收入受挫同時,損耗集團盈利。現價恒生的市盈率及市帳率約10.4倍及1.4倍,分別較5年平均值低約35%及34%。然而,恒生在控制成本方面可算是往績彪炳,2019年度成本效益比率30%,優勝於不少同業。低成本營運模式可大大加強業務防守力,即使恒生未必可在今年保持分派增長,現價約6.2%股息率已屬吸引水平。
3.太古派息確定性仍高 太古A(SEHK:19)旗下兩個重要分部在疫情之中遇挫。航空業務主要由國泰(SEHK:293)組成,分部所面對的影響是災難性的,全球各地封城下航班大減,國泰航運業務受重挫,3月載客人次按年跌90%,國泰幾乎可以肯定已處於營運淨支出狀況。不過,航空運輸的需求在長線依然可靠,國泰作為香港航空業龍頭,地位無可取代,復甦可期。
另一重要業務——地產主要由太古地產(SEHK:1972)組成,近年太古地產盈利增長倒退,疫情大挫房產市場氣氛更令市場憂慮加劇。然而,太古地產盈利衰退主要源於物業增值放緩,此乃非現金項目,物業組合的經常性收益仍然穩定。
疫情對寫字樓物業、零售物業的打擊絕對不容小覷,但太古地產旗下物業質素高,長線可替代性低,租用需求可靠,太古坊就是一例。現價太古的股息率約6%;派息比率只有50%,派息確定性仍算高。
結語 在疫市中,有不少優質股的估值越跌越便宜,以上三隻高息大藍籌值得關注。
編輯: Yan
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