自新冠肺炎疫情爆發，內地不少學校自新春假期後均宣布停課，導致線上教育的需求大增，網龍(SEHK:777)及新東方在線(SEHK:1797)等相關股份乘勢炒起。隨著疫情開始緩和，至少有17個省份已宣佈會陸續復課，未來線上教育的需求仍會看俏嗎？相關股份中哪隻最值得持有？
線上+線下教育趨向融合 據內地省部委在疫情期間對線上教育進行的問卷調查，有合共71.1%學生對表持滿意或非常滿意，另有合共70%家長表示子女完全或基本適應。雖然家長、學生看似愈來愈接受線上教育，但家長一直以來對線上教學的擔心仍揮之不去，有78.04%家長擔心子女的眼睛健康受損；有60.43%家長擔心孩子沉溺網絡；有42.86%家長擔心缺乏有效監督。另外，調查同時發現有77.4%受訪教師同意或非常同意在疫後增加線上教學的內容。
從調查數據上看，線上教育始終無法取替傳統教學，疫後大量學生必然回歸綫下上課。不過，未來教育模式可能會轉趨「線上+線下」融合，意即以傳統面授課堂為主幹，配以網上教學作為輔助，令學生可以利用空閒時間學習，亦可以根據自身學習進度在網上補課。至於挑選線上教育股方面，筆者認為宜選擇一些主力做網上教學設備或「線上+線下」教育。
新東方在線重點發展K12業務 新東方在線及網龍均是近期熱炒的線上教育股，前者提供大學、K12及學前網上教育課程，截至去年11月底止半年有130萬付費學生人次，虧損7,128萬元人民幣。集團去年收購了東方優播，重點發展K12業務，亦令期內的K12付費學生人次按年增加158.6%，毛利升35.5%，惟大學備考業務則較為失色，分部收入按年僅增長5.5%。
網龍教室解決方案成增長動力 網龍的教育業務佔去年度營業總額41.3%，其餘57%為遊戲收入，純利按年大升48%至8億元人民幣。公司在兩年前收購網上教育平台Edmodo，在疫情期間每日活躍用戶高達400萬，主產品Promethean互動平板銷量續升，去年初與埃及簽訂備忘錄，負責該國26.5萬間教室提供解決方案，為未來盈利帶來增長動力。遊戲業務方面，王牌IP《魔域》收入按年升39.2%，每月活躍用戶升近40%，現時有6款遊戲準備推出。
結語 筆者認為網龍的前景可看高一線，除因業務多元化，訂單陸續有來，在內地、新興市場及歐美市場皆有不錯發展潛力，而且財務狀況相較不錯，公司持正現金流，短債比例逐年下降，盈利料會持續增長。
編輯:Yan
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
