千萬別在這三個行業撈底入貨。 最近股市仍相對波動，部分行業股跌至多年未見的低位。在新型肺炎疫情下，美國政府突然要求國內大量企業停工，旅遊或運輸公司更是首當其衝。
另一方面，美國國會也剛通過了高達2.2萬億美元的刺激經濟法案，並於其中預留5,000億美元挽救陷入困境的企業。然而，假如您只是憧憬企業會獲得救助金，才打算買入下列受到重創行業的股票，最好先三思而行。
究其原因，是當聯邦政府向企業提供資助時，往往會附帶條件，導致股東價值被嚴重攤薄。換言之，雖然紓困措施的消息刺激股價上揚，但企業的復甦速度未必會符合預期，大家應避開這類股票。
航空業 上述的國會法案為美國航空公司特別預留了5,000億美元中的500億美元，一半用作「直接支付」僱員薪金，另一半則以貸款和貸款擔保形式提供。如果要申請救助金，航空公司需將股份回購和派息計劃推遲至最少2021年後。此外，根據規定，企業在接受政府援助期間（大概是指還清貸款前）及之後一年均不得回購股份。
法案亦允許政府自由決定直接支付救助金的條件。例如，當局大概會要求企業以認股證作為交換，從而取得航空公司的股權。因此，在危機過後，航空公司不單會承擔比以往更多的債務，更有機會要增發股份和進一步攤薄股東權益。
除此以外，法案所列明的救濟措施也未必足以拯救航空公司。縱使當局已經將250億美元撥作貸款用途，同時預留250億美元幫助企業支付9月30日前的僱員薪金，可是近期多間航空公司均表示援助金額不足，並警告會在需求持續未見起色時繼續裁員。 早前，聯合航空（United Airlines）（NASDAQ:UAL）的行政總裁Oscar Munoz指出，由於預期未來數月，甚至明年的需求低迷，公司或須在9月30日後遣散員工。與此同時，達美航空（Delta Air Lines）（NYSE:DAL）亦稱，儘管政府推出了援助方案，該公司還是會要求僱員自願放無薪假。
由此可見，即使政府協助航空公司渡過難關和避免裁員，在股東眼中，前景仍是不甚樂觀。
石油和天然氣行業 另一個應避之則吉的行業是石油和天然氣行業，特別是美國頁岩油市場的上游鑽探商。冠狀病毒大流行打擊全球運輸活動，石油需求應聲下挫。雪上加霜的是，俄羅斯拒絕與石油輸出國組織合作，結果雙方未能就減產達成共識，觸發惡性價格戰。當中，沙地阿拉伯發動減價攻勢並提高石油產量，對俄羅斯和美國的頁岩油鑽探商構成壓力。
截至執筆之時，布蘭特原油和德州西部中級原油價格分別跌至每桶27.95美元和21.51美元。鑑於美國頁岩油生產商的成本遠高於俄羅斯和沙地阿拉伯同業，油價下跌成為一道經營難題。達拉斯聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Dallas）估計，假設要達到收支平衡，美國頁岩油生產商的售價須維持於每桶48美元至54美元水平，相當於現價的兩倍多。
另外，很多頁岩油生產商均依賴大量借款滿足資本開支需求，故此破產風險不低。事實上，早在這次股災爆發前，去年美國和加拿大的油氣企業破產數字已經上升了50%。
換句話說，日後也許會爆發油氣企業破產潮。縱然政府或會向部分較重要和穩健的企業伸出援手，但估計將不能拯救整個行業，尤其是一些債台高築和表現欠佳的鑽探商。有見及此，大家實在不應在這個行業作出任何投資。
正價服裝零售業 這次股市大跌，估計會成為部分實體零售商結業的導火線。電商服務和廉價時裝冒起，早就為J.C.Penney（NYSE:JCP）、Gap（NYSE:GPS）和梅西（Macy’s）（NYSE:M）等傳統百貨店零售商帶來挑戰。多年來，上述企業都是投資界的價值陷阱，而新型肺炎疫情可能會加速這些企業的淘汰過程。
就像航空和油氣企業一樣，過去數年，正價服裝零售商無視龐大債務和房地產經營租賃負擔，堅持回購股份和派發股息。現在收益急劇減少，一些業者可能會支撐不住而破產。
為了扭轉局面，不少正價服裝零售商正嘗試發展全渠道業務，並推出較低價的產品（例如Macy’s Backstage系列），力圖適應零售業的新趨勢。不過對它們來說，面前依然是一場硬仗。要是美國爆發大規模衰退，甚或只是人們減少外出，屬於生活非必需品或奢侈品的正價時裝銷情將會相當嚴峻。退一步來說，就算消費者真的想買新毛衣或外套，他們也會在大型全渠道零售商的電商平台購物，而不會光顧商場內的傳統實體零售店。
投資不要捨易取難 此刻的市況不利絕大部分行業。雖說政府將會推出紓困措施，然而我們也不應逞英雄，勉強在高風險行業中撈底。這次跌市期間，在擁有理想長遠前景的行業中，不少優質股股價下滑。若果您希望建立穩健的投資和退休組合，不妨專心研究抗逆力較高，並毋須攤薄股權以換取政府援助的企業。
延伸閱讀
- 幫助您賺大錢的五大股息投資貼士
- 股市急跌下億萬富翁正買入哪些股？
- 巴菲特「逆市」減持航空股是什麼招數？
- 哪兩隻高股息率收息股潛藏危機？
- 值得趁低吸納這3隻最具防守性的金融股
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
