在週一，石油價格急挫至每桶負40美元，於市場上掀起翻天巨浪。石油需求減少，導致倉庫爆滿，交易商紛紛嘗試在實際交收前將期貨合約脫手。
此時此刻，投資者都想知道，為甚麼會出現負油價現象、汽油價格會否下跌，以及在未來數日、數週或數月，石油價格會否回升。在本文中，筆者將會解釋有關石油交易需要知道的事項，並說明其對經濟、石油股和投資者的影響。
所謂油價並非是石油的實際價格 當談及石油報價時，我們指的是在日後買入石油的合約，即期貨合約價格，而不是每桶石油的實際報價。石油報價通常以現時最快到期的石油期貨合約為準，目前參考的是2020年5月的合約。根據該份合約的條款，生產商必須在2020年5月1日至30日期間，將石油送到俄克拉荷馬州庫欣市的指定地點。為了準備實物交收，期貨合約的最後交易日和正式結算日定為2020年4月21日。任何持有合約的人士須根據合約條款交收石油，當中條款包括：
交收將以船上交貨方式（「FOB」），於俄克拉荷馬州庫欣市的任何油管或儲存設施上進行，並接通庫欣市倉庫的Enterprise或庫欣市倉庫的Enbridge油管。交收將按照所有適用聯邦行政命令，以及所有適用聯邦、國家和地方法例和法規進行。
在4月22日，石油的官方報價標準從2020年5月的合約變為2020年6月的合約。有關合約的結算日為5月19日，交收須於2020年6月完成。
由此可見，新聞頭條報導的石油價格是指承諾未來交收石油的合約價格，並非石油的實際交易價，而這正是問題所在。
儲存庫迅速爆滿 一般來講，在接近石油合約最後交易日時平倉不是難事，可惜現在卻是非常時期。過往，最壞的情況也僅僅是交易商接收實體石油，並在俄克拉荷馬州庫欣市租借設施以作儲存，再向市場分銷產品。然而，在過去一個月，石油需求大跌50%，遠遠拋離減產速度，庫欣市倉庫的儲存量已經升至7,600萬桶水平。
結果，從沒打算接收實體石油的交易商陷入困境。他們需要想辦法接收和儲存石油，使得海上油輪、儲存設施，甚至小型油輪的收費全線飆升。鑑於這些儲存設施均有容量限制，交易商無計可施之下，最終選擇付錢將石油期貨合約脫手。隨著交易商日漸難找到辦法解決實體交收問題，週一和週二的油價表現震撼市場。
往後發展 石油儲存難題不會於短時間內消失，所以我們不應預期油價顯著反彈。說到底，石油期貨的價格會影響供應商產量，而根據經濟學基本原則，供應將會下降以配合需求。
石油生產商能透過「買回」對沖合約，而非交收石油獲利。這些公司出售期貨合約，有助他們估算產量，並鎖定數月或數年後的價格。他們向上文提及的交易商出售期貨合約，而交易商預期能在到期前將合約轉手，故此不打算實際交收石油。
期貨合約能為石油生產商帶來好處。假設在2019年5月，一間石油生產商預期能在2020年5月生產1,000桶石油，這間公司可以出售一份2020年5月到期的石油期貨合約（即一份涉及1,000桶油的石油期貨合約）。如果該生產商的產油成本為每桶40美元，而有關合約的石油售價為每桶50美元，這名生產商將能鎖定每桶10美元的利潤。
要是在出售合約至預訂交收期間，油價跌至每桶20美元或30美元，生產商便毋須承擔虧損，並可繼續生產石油和從期貨市場賺取原先鎖定的每桶10美元利潤。在啟動油井後停產會繼續產生成本，因此即使油價暫跌，產油商往往也會維持生產。
至於從消費者角度來看，短期交易形勢變化不會令之後數月的汽油價格變負或進一步下跌。石油生產商需要花資金提煉、分銷和出售汽油，所以油價的短期變化不會對汽油價格產生重大影響。
未來油價走勢 市場供應過剩問題將會持續一段時間。在各種特殊的市場因素下，石油價格將會繼續反常。在星期三，石油價格看似呈現回升跡象，但實際上只是報價準則由2020年5月的合約轉為2020年6月的合約。換言之，到了2020年5月19日結算6月份合約時，負油價情況或會再次出現。
總括而言，石油交易商一籌莫展。以往他們可以在俄克拉荷馬州庫欣市交收石油，並在不久之後出售產品，可是現在這個辦法已經行不通了。最終，各石油企業將會減產以配合供應，交易商亦會作出調整。與此同時，交易商手上的期貨合約將轉移到希望實際交收石油的企業上，石油價格料有驚人發展。
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