今年初上市的新股中，在中國經營餐飲業務的連鎖餐廳集團──九毛九（SEHK：9922）曾為市場熱門。集團近日公布2019年業績，到底有何亮點？新冠肺炎疫情對餐飲業務影響又有多大？
業務保持增速 九毛九在去年實現強勁業務增速，收入按年增長42%；經營利潤則增長近59%；年度溢利更是大增約152%。九毛九增長速度吸引，可以歸因於集團旗下餐廳品牌優勢。
集團主要經營兩大品牌，包括九毛九，及太二。過去一年間，集團的餐廳數量大增39%至336間，與收入增長速度一致，反映品牌仍足以吸引市場新需求。收入基數擴大更帶來規模經濟效益，推動九毛九盈利實現更可觀增長。
受惠內需擴張 九毛九旗下品牌定位中高端，可受惠於中國內需擴張，以及近年的消費升級大趨勢，上述餐廳網絡擴張成效顯著就是其一證據。值得注意的是，集團旗下核心品牌中，太二的餐牌定價較高端，其在2019年的顧客人均消費較九毛九高近30%；經營利潤率為21.5%，較九毛九高3.8個百分點，而太二正正是集團去年主力擴張的品牌。
太二的餐廳數量在去年增加94%至126間；收入貢獻由2018年的28.5%提升至47.5%，長線有望強化集團盈利能力。
疫情或挫增長 儘管九毛九去年增長力相當吸引，但今年肺炎疫情卻帶來了重大的營運風險。餐廳業務的固定成本，如鋪租及員工開支的可變性低，疫情大挫餐廳營業額，固定成本無法被攤開，九毛九的盈利能力料將被嚴重削弱。
更值得關注的是，九毛九的流動性本已非常低，截至去年底的流動資產淨值仍處於負水平。雖則招股上市可引入新資本，但疫情中餐飲業陷入寒冬，營運現金流入大減，反而租金等營運開支卻消耗流動資金，集團擴張餐廳網絡的能力或會因而受損，過去所展示的高增速未必可在短中期重現。
結語 九毛九在去年展示強勁的增長力，惟在疫情中，其營運風險大增，增長力或已被削弱，投資者要提防風險實現，股價低處可能未算低。
編輯: Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Oscar Yu沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
