肺炎疫情下，全球資產價格波動，黃金也不例外。三月份黃金一度跟隨股票債券價格下滑至1,470美金一盎司。其後隨著聯儲局無限量化寬鬆的消息及全球資產價格回穩，黃金也轉向回升，近期已高見1,690美金一盎司的七年多高位。縱觀歷史，專家對持有黃金的意見頗為兩極，但黃金的長期回報其實不錯。投資者的倉位宜持有一定比例黃金，以增加調整風險後回報。
黃金的正反意見：巴菲特VS 麥樸思 巴菲特獨愛股票，是著名的黃金淡友。他曾說過：「如果你把現在世界上所有的黃金推起來，那就是一個長闊高各67英尺的立方體，用目前大約每盎司黃金的價錢1,750對換成現金的話大約是9.6萬億美元。如果你把這9.6萬億美元拿去打算購買東西的話，你可以換到全美國的農地，還有16個埃克森美孚石油公，外加還有1萬美元可拿來零花。您會如何選擇？哪一個選擇會創造更大的價值？」相反，「新興市場之父」麥樸思（Mark Mobius）則長期建議投資者須將10%資金投放於實體黃金。兩者間敦是敦非？
黃金的長期回報 股票一直以來都被視為長期回報最高的資產。令人驚訝的是，原來黃金的長期格價回報並不比股票遜色。自1971年8月15日，美國總統尼克遜宣佈美元與黃金脫勾以來，黃金從35美元一盎司升至近日約1,690美金一盎司，50年來複合年回報約8.23%。代表美股回報的S&P500則從約100點升至昨天收市2,736點，50年來複合年回報約6.99%!
當然，魔鬼在細節當中，以上計算忽略了股票是有收入（股息）的資產，黃金則沒有投資收入。若加上S&P500的長遠股息率1.87%，S&P500的50年複合年回報約8.86%，的確高於黃金。這0.63%的年差距在複息效應下五十年下來便是數成的投資回報差距。
持有黃金以增加調整風險後回報 乍看之下黃金的整體長期回報確比不上股票，主要原因是股票有投資收入（股息）。但投資者須注意黃金是避險資產，一般時候波動比股票小，而且很多時候與股票呈相反方向走勢。這兩點代表加入黃金到投資組合中能有效增加調整風險後回報。調整風險後回報不單是很多大戶量度投資表現的準則，而且對部份較不能承受風險的投資者（如退休人仕）來說比純回報更有指標性。放棄0.6%的長期年回報以換取較穩定、低波動的投資表現似乎還算划算。因此投資者的倉位宜持有一定比例黃金。如想透過ETF投資的選擇之一有SPDR金ETF(SEHK:2840)。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
