阿里巴巴─W（SEHK:9988）將於公布截至2020年3月底止第四季度業績，由於內地新肺炎於首季爆發，市場關注對阿里巴巴的網購及線上商業業務影響有多大，是查證在經濟突如其來的逆風下其投資價值，有多少抗疫能力，在季績公布前率先盤點阿里那些業務受影響，是否新經濟股的王者？
1.淘寶天貓業務影響短暫 國家統計局公布，1月至2月實物商品網上零售額1.12萬億元（人民幣．下同）增長3% ，佔社會消費品零售總額的比重21.5%，按年提高5個百分點。
在此情況下，預料1月至2月份即使面對疫情，阿里旗下淘寶及天貓的期內網站成交金額（Gross Merchandise Volume，GMV）仍可保持增長，因「宅經濟」需求支持。
國家郵政總局公布3月內地速遞包裹付運量升17.3%，首季升0.8%。阿里的電商業務，以客戶管理及佣金作為兩大主要收入來源，簡言之，商戶將產品放置於網站，而阿里收取費用，類似上架費，由於集團的流量極大，商戶不介意給錢予阿里，令其每次點擊成本（Click Per Cost，CPC）保持增長，財源滾滾，商戶看重投資回報率（Return on Investment，ROI）提升，即如商戶投放廣告成效，付錢賣廣告賺多少利潤，商戶一般願意付費給予阿里令ROI提升。
不過市場料阿里第四季度的客戶管理及佣金下跌，除了因為疫情影響物流及供應鏈令收入受阻外，天貓的快速消費品銷售比例提高，以及為商戶提供費用寬免。不過，內地物流於3月已回復，料3月客戶管理及佣金收入變正常。所以整體而言阿里於內地首季的GMV增長仍正面。
但是第四季度的出口相關電商可能放緩，因為海外市場需求放慢以及包裹出口受限制。阿里旗下有東南亞電商平台Lazada，以及速賣通針對國際消費市場，所以要留意季績有關業務受影響有多大，截至去年12月底止第三季度跨境及全球零售業務及批發業務分別佔5%及1%。
2.阿里強化外賣平台與美團分庭抗禮 於第三季度業績阿里的雲計算及數字媒體及娛樂均經調整EBITDA虧損分別為3.56億元及近33億元，由於疫情爆發可能有利阿里的數字媒體及娛樂業務，線上及串流內容需求增加，利好阿里付費用戶增長。所以第四季度是一個重要季績，了解媒體及娛樂業務虧損會否收窄。畢竟電商業務龐大的盈利支持其他業務發展。
另外，阿里早前已明言加強本地生活服務，利用支付寶及阿里的數字經濟體提升外賣平台「餓了麼」的協同效益，相信未來「餓了麼」的發展不單只是外賣服務，可能加入更多本地服務，增加用戶量，要拭目以待有關發展是否對美團─W（SEHK:3690）帶來壓力。
結語 阿里的財務數字理想，第三季度自由現金流按年急升52%至783億元，經調整EBITDA利潤率達35%；股本回報高達20%。而一般而言15%已屬理想。
阿里電商的規模支持其未來盈利增長，盈利水平及現金流支持其估值，只要疫情過去，經濟活動回復正常，阿里的前景可看好一線。
編輯: Yan
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