新冠肺炎疫情大挫經濟活動，各行各業均受打擊，電訊產業有望展示防守力。中資龍頭電訊股——中國移動（SEHK：941）表現如何呢？以下由兩大角度分析其最新營運數據。
1.業務防守力 疫情大挫經濟活動，零售餐飲旅遊不振之餘，中國製造出口產業更踏入寒冬。不過，電訊產業所受影響相當有限。在疫情下，大眾外出意欲大減，在家娛樂及遙距通訊需求增加，變相刺激數據服務需求，電訊營運商的終端需求得以在疫市靠穩。雖然電訊商在短期內提價的能力極低，但在疫情中能夠守住穩定收入已足夠彰顯業務防守力。
中移動最新公布的2020年首季營運數據反映了這防守優勢，手機上網流量較去年第四季增加約13%，按年增加約44%；客戶總數較去年第四季下跌不足0.5%。不過，由於服務定價無法迅速調整，集團通信服務收入按年只增長1.8%。
2.業務增長力 講到電訊業的增長力，相信絕大部分散戶都會提起5G。疫情雖會令5G硬件配備供應減速，但升級趨勢卻不會因疫情而消失。事實上，中移動在今年首季5G套餐客戶逾3,000萬，較去年底多逾1,100%，可見5G滲透中國市場的步伐仍然穩定。
5G服務定價理應高於4G服務，客戶轉用5G計劃有望強化集團盈利能力，惟中移動今年首季的平均每月每戶收入(ARPU)較去年同期卻跌約6.7%，似乎行業升級的效能不太高。
從好的方面看，這或可歸因於4G與5G交替期間，4G計劃定價因5G出爐而下跌，但5G計劃滲透仍未夠全面，新增5G營業額不足以抵銷4G計劃價格整體下跌的影響。
從壞的方面看，這或與國家任務「提速降費」相關，電訊商為配合國策導致提價意欲大降。若是如此，5G強化中移動盈利能力的憧憬或會令市場失望。
結語 無論疫情發展好壞，中移動最新公布數據展示了其業務具抗疫力，惟數據同時反映5G增長前景仍未樂觀，長線投資者務必審慎。
編輯:Yan
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