智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研究報告，首次覆蓋給予衆安在線(06060)“買入”評級，目標價約爲37.8港元，約有50%的上漲空間。
中信建投證券指出，在此次衛生事件的催化作用下，互聯網保險迎來發展窗口、科技賦能的重要性進一步凸顯。線上流量搶奪以及增強已獲取用戶的活躍度與粘性將是傳統保險互聯網化的關鍵因素。線上業務的關鍵是客戶流量與客戶留存，其背後的引擎則是科技力量支撐與生態網絡的構建。
發展初期衆安生態系統合作伙伴多爲股東或關聯方，而近幾年自有渠道的保費佔比在逐漸提升。2019年衆安在線戰略性地加大對自有平臺業務的建設和投入，使自有平臺獲客及保費規模得到快速發展，保費突破10億元，較去年同期增長5倍。
衆安的科技板塊經歷了從雲端系統的科技1.0到開放平臺的科技2.0再到科技輸出的科技3.0的演變過程，科技輸出的核心產品是保險系統，針對保險業務中的營銷、風控、產品設計、系統運維以及核心支持等多個環節中的痛點，向保險行業參與方提供科技產品和場景化解決方案。
旗下子公司衆安信息技術主要聚焦人工智能、區塊連、雲計算以及數據驅動營銷方面科技賦能。衆安科技輸出營業收入逐年增長，2019年實現2.697億收入，同比提升139.9%，佔總營業收入的比例上升到1.8%。2019年，衆安與Grab合作定製馬來西亞首款按日付費互聯網商業車險，在8小時內積累了1萬司機用戶，出具2萬保單，截至目前出單超過300萬。8月與NTUC INCOME合作上限CIPPT。
衛生事件的突發促成了教育市場的契機，居民健康意識得到提升，投保觀念發生轉變，有利於保險消費羣體的擴充和下沉，爲健康險的發展提供了新的刺激因素。
我國健康險深度、密度相對美國、德國、中國臺灣等發達地區仍處於低水平，因此從滲透率上來看健康險增量空間巨大。另外我國人均可支配收入的增長速度是要明顯高於對比發達國家的，因此隨着人居可支配收入的增長，保險消費也會相應的增長;因此無論從滲透率角度還是從支付能力的角度來看，我國健康險保費增長空間仍然比較充裕。
衆安憑藉其技術支撐開發不同的消費場景以生態系統爲導向提供保險產品及解決方案，構建了五大核心生態系統：健康、消費金融、汽車、生活消費、航旅，各生態系統 2019 年保費收入佔比分別爲 33%、21%、9%、25%、9%。從險種上來看，健康險呈現較快增長趨勢。
衆安的健康生態針對客戶醫療開支的風險提供保險產品和解決方案，當前以個險爲主。2019 年健康生態實現總保費約爲 48 億元，較去年同期增長 67.6%，公司主動收縮承保質量較低的團險業務，着力發展個人健康險業務，被保用戶達 1670 萬人。
中信建投證券認爲衆安在線的業務模式和成長性與傳統財險公司是不同的，衆安在線本身具有互聯網的基因，存量客戶有更多的發展空間，TOC端互聯網和技術引流獲客，金融牌照業務落地變現。而站在活躍用戶的角度，能提供更多的“衍生服務”的模式值得給予更高的估值。
同時TO B端保險科技對外輸出的部門，中信建投認爲應該參照科技公司的形式給估值，隨着互聯網流量增速見頂放緩，TO C的流量紅利越來越少，內容之間的競爭變得日益激烈，TO B將成爲互聯網機構的主戰場，TO B最大的痛點不是算法炫技，而是能夠深入業務場景，基於對業務的深度理解，依靠技術進行持續迭代。
衆安本身立足於高成長性的保險行業，相對於純粹第三方保險科技機構而言具有更多的行業經驗，這個賽道空間足夠廣闊，同時對於大量的中小型保險，自主研發系統的性價比是非常低的，從而衆安的科技輸出市場空間也非常具有潛力。