不少散戶鍾情房託作收息之選，主力投資中國物業的越秀房託（SEHK：405）是否值得投資呢？以下由三點拆解其最新業績：
可分派收入減少 越秀房託的2019年度物業收入淨額按年增長1.8%，惟就非現金項目作出調整後，可分派收入較2018年減少10.4%，每單位分派更下跌15.3%。不過，考慮到中國經濟去年受貿易戰陰霾籠罩，越秀房託的物業組合的平均出租率仍維持於92.6%高水平，整體物業收入持平下，續租率更有逾70%，表現尚算穩定。
收購活動覓增長 越秀房託將物業組合劃分成兩大部分，包括成熟型物業，及成長型物業。在2018年底，基金就將屬於成熟型物業的「越秀新都會」出售，並收購了成長型物業——位於杭州江幹區的甲級寫字樓「杭州維多利」，項目去年的新簽合同租金更有逾17%升幅。這兩項物業的收入貢獻雖然不太顯著，但就反映出管理層有意將非核心的成熟項目套現，並投資於收入增長潛力較大的物業，積極於尋求收入增長。
肺炎疫情影響嚴重 越秀房託的成長型物業的經營收入在去年增加了59.3%，除可歸因於上所述的新購項目，武漢物業的收入增長亦是重要貢獻，期內經營收入就有34.3%升幅。武漢是肺炎疫情重災區，封城措拖下經濟活動陷入停頓，越秀房託的武漢物業在今年恐怕難再實現2019年的強勁增長，甚至有可能因續租情況惡劣而出現收入倒退。
成熟型物業同樣面臨威脅，因為經濟活動停頓並不只局限於疫情重災區。再者，疫情在海外地區擴散，中國的出口製造業面臨需求大縮水，近日公布的2020年一季度GDP就錄得6.8%同比跌幅。經濟不景氣下，企業預算縮水，越秀房託旗下多項甲級寫字樓物業將面臨續租壓力。以收入貢獻最大的國金中心為例，按基本月租總額計算，寫字樓部分就有23.9%及41.7%的租約分別在今明兩年到期，若全球疫情仍未受控，議租力受損或會令物業未來收入大減。
結語 越秀房託在2019年度的分派雖有所下跌，物業組合表現仍算平穩，惟疫情未受控下不確定性大增，投資者需提防基金分派穩定性及增長力被削弱。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
