金界控股（SEHK:3918）的增長故事多，而且息率高，成為港股市場中一隻備受關注的「柬埔寨增長+ 賭業股」。而事實上，公司第二期賭場 Naga 2 開幕後一年，已在規劃規模比現有總營業面績更大的第三期賭場（Naga 3），並預期在2025年左右落成，可見公司對柬埔寨未來的經濟增長感到非常樂觀。
金界控股首季業績佳 在今年第一季度，雖然環球受新冠肺炎的影響，不過，公司首季業績仍然亮麗。金界控股公布的首季營運數據中，博彩總收入按年增加15%至3.69億元（美元．下同），而淨收入則增加4%至1.68億。其中貴賓廳轉碼按年增長18%，至96.9億元，收人增加25%至2.7億元，可見公司首季大部份收入（約73%）都是由貴賓廳貢獻。
不過，大眾賭廳及電子博彩機收入分別下跌1%及15%，稍為拖累公司增長。
金界表示，中國國內的新冠病毒形勢影響，許多在柬埔寨工作的中國人繼續留在柬埔寨，加上美中貿易緊張促使部分中國製造業公司，遷往成本較低的國家，都有利於公司發展。同時，公司解釋貴賓廳轉碼增長，主要來自北亞的賭客及一些東南亞的賭客，並強調於澳門、菲律賓和馬來西亞的賭場關閉期間，NagaWorld成為亞太地區少數可供中國旅客前往的博彩目的地之一，中介人轉而介紹主要來自中國貴賓賭客到 NagaWorld 耍樂，帶動公司首季賭收增長。
第二季暫停營運恐損表現 然而，金界控股亦表明，在2020年3月30日，公司接獲柬埔寨經濟財政部的通知，全國的所有賭場由4月開始暫停營業，直至另行通知，以及免繳每月責任金，直至准許恢復營業為止。換言之，由第二季度開始，公司幾乎沒有任何營運收入，然而營運成本、折舊及利息開支等都會持續侵蝕其利潤，假如長期暫停營運，將對公司業績帶來比較重大的負面影響。
雖然管理層認為，假如柬埔寨政府能夠遏制新冠病毒的傳播，預計短期內可維持增長形勢，並強調長期前景及展望將保持穩定，然而沒有人知道新冠肺炎全球大流行下，何時才會結束。故投資者理應以較為悲觀的角度觀察，例如須預期公司的派息額度會減少，並須關注其財政狀況。
金界指出，截至今年首季，公司現金及存款約有4.73億元，認為有能力清償於2021年5月到期的3億元優先票據，並強調清償優先票據後，本公司的債務將再次為零。投資者需要留意，當賭場關閉，以及重開後仍須時提升旅客量及營運效率，都會令現金持續流出。
結語 在新冠肺炎及賭場封閉雙重「暗湧」影響下，投資者須留意公司何時重新營業，比分析過去的營運數據更重要。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wu Chung Pong 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
