滙控的主要利潤中心日益發展和壯大,有關業務持續增長,將有助該行扭轉局面。
滙豐控股有限公司(SEHK:0005)的表現落後於眾多同業。
最近十年,滙豐的股價由2005年的124港元下滑。
然而,在股價滯後之際,該行確實受惠於一項利好趨勢,那就是香港業務的蓬勃發展。接下來,就讓我們深入分析箇中情況。
香港業務的業績 正如下圖所示,滙控的香港業務能兼顧增長和盈利。
滙控全球業務按國家劃分的除稅前利潤或(虧損)(十億美元)
2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | |
香港業務的除稅前盈利 | 9.81 | 8.07 | 9.6 | 11.51 | 12.05 |
除稅前盈利總額 | 18.87 | 7.11 | 17.17 | 19.89 | 13.35 |
滙控的香港業務增長領先本地生產總值,部分原因是中國遊客帶來了新業務。
根據Trading Economics的資料,在2015年至2019年期間,香港的本地生產總值由3,093.8億美元上升至3,651億美元,升幅達18%。
與此同時,滙控的本港業務除稅前利潤亦由98.1億美元增加23%至120.5億美元。
香港業務長遠前景穩定,有利滙控上演大逆轉 滙控的香港業務持續發展,未來佔比將會上升,令該行盈利更趨穩定。
滙控多個其他地區分部的除稅前盈利波動不小。在2015年,該行的香港業務除稅前利潤佔比為52%,2018年的佔比則為57.9%。(鑑於資產減值的影響,2019年的除稅前利潤總額不能充分反映業務表現。)
假如滙控的盈利變得更穩定,市場可能提高該行估值。
此外,滙控的香港業務亦能為派息和成本高昂的重組計劃提供資金,協助管理層更快扭轉頹勢。
管理層估計,滙控的重組計劃將會花費60億美元資金,並會裁減35,000名僱員。另外,該行亦須就資產出售產生12億美元費用。
在完成重組後,預期滙控將會更專注發展亞洲市場,同時改善有形股本回報率。雖然計劃暫時剎停了,但相信最終仍會推行。
2020年未必能延續佳績 滙控的香港業務未必每年也交出漂亮的成績表,在2020年,該行的表現也許會較為遜色。
在2019年下半年,香港步入技術性衰退。到了現在,則是新型肺炎疫情和持續的社會動盪不斷衝擊本地經濟。在種種因素下,訪港旅客減少,許多企業發展受阻。
上述情況或會使滙控香港業務的不良貸款上升,業績波動顯著加劇,而且出現下滑風險。
另一方面,雖然香港和中國政府的抗疫措施取得成效,但新型肺炎在全球其他國家迅速蔓延,相關負面經濟影響將會間接打擊滙控的香港業務。
分析師預期,香港經濟長遠會迎來復甦。
屆時,滙控的本港業務有望捲土重來。
愚人總結 滙控的香港業務一直能產生盈利,而且持續壯大。
有關業務的發展和現金流將加快該行浴火重生。
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