新高教集團（SEHK：2001）2019年實現營收 12.52億元（人民幣・下同），同比升72.2%；毛利5.43億，同比升89.9%；母公司應佔利潤3.86億元，同比增 58.8%。
新高教去年主營業務(學費＋宿費)收入達10.89億元（學費9.84億及宿費1.05億），同比大增94.1%，顯著高於 2016至2018年間的28.3%年複合增長率，高增長主要是由於去年收購的東北學校、河南學校、廣西學校及華中學校於期內完成財務併表，而且學生數目、生均學費標準以及住宿費標準均有提高。
學生增長潛力顯著 經過多次收購後，新高教的業務涵蓋西南、西北、中部及東北等7個省份，成為業內地域覆蓋最廣的企業，而年內在校生數目同比升21.3%至11.35萬人，是香港上市的民辦高教企業中，排行第三名，增速亦明顯高於高教業內平均個位數學生內增水平。
而集團人均學費10955元，同比增11%，但距離業界平均的13000元水平，意味有18.7%的提升空間。除了主營業務外，新高教培訓及後勤收入去年同比升65.2%，達1.14億元，高於宿費收入，反映集團各業務都有亮麗增長，呈現有效多元化收入格局。
資本能力充裕 同時，新高教亦落力推進教學質量，主營業務成本比重達71%，同比升10個百分點；而集團畢業生平均就業率97.35%，高品質就業率（如名企、公務員）達38.48%，反映集團教學質素及品牌認受性。加上集團融資成本及管理費用佔比呈逐年下降趨勢，反映集團經營能力的優化，釋放出更大的盈利空間。
截至去年底，新高教資金總額達10.47億元，同比大升153.5%；同時經營性現金淨流入升81.8%至8.31億元；有息負債淨額則下降 49.8%至4.39億元；淨借貸比率亦降至14.9%，同比大減23.4個百分點。多方面亦反映集團有足夠能力進行更多的收購合併。
另外，新高教亦正打造自身的數字化平台，以集團化管理旗下各學校，提升運營效率及擴闊盈利空間。在「互聯網＋」時代，集團的運營效率有望進一步優化。
有望迎來戴維斯雙擊 但新高教的強勁業績增長並未反映在估值上。目前集團市盈率僅約 9.4倍，是香港的高教板塊中幾近墊底，市帳率亦僅1.84倍，亦屬偏低水平。集團被低估，其一原因是中國平安於2018年出售其股份，被視為利淡信號。
但實際上，中國平安集團於2016年以2億元認購新高教股份，減持後獲得了約2.5億元淨利潤，剩下9800萬股份為零成本投資，反映減持大機會是正常的獲利退場而已。而新高教的發展亦展示出其投資價值，在市盈率及市帳率俱低的情況下，有望迎來「戴維斯雙擊」。
結語 短期內集團股價相信還會受新冠肺炎疫情壓抑。至於疫情對新高教業務的影響，集團管理層指各地區單招的工作通過線上的方式提供諮詢服務，均已做好開學準備，對招生影響甚微。加上國內疫情基本受控，開學時間可期，對集團經營並無長期或根本性影響。而且集團 TronClass線上教學平台亦在疫情中發揮作用，累計訪問人次逾 4000萬，亦有助減輕疫情對集團的負面影響。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
