滙控(SEHK:5)的總部設立在英國,受英國央行英倫銀行(Bank of England)監管,而英倫銀行要求英國的銀行不能派息2019年及2020年的股息,以及暫停2020年的股份回購行為,令滙控最終亦無法如常向股民派息,引起社會廣泛討論,同時,亦令股價大幅下跌。
新冠肺炎負面影響廣泛 事實上,隨著新冠肺炎疫情向全球擴散,部份國家限制社交,甚至封城,以控制疫情,但也令環球經濟出現衰退,大量兼職、半工或自由工作者失業,中小企業難以生存。假如疫情長期未能有效控制,環球人口流動停濟,企業經營困難,或會進一步裁員,對經濟影響深遠。
以國泰(SEHK:293)為例子,疫情發生後,公司表示,單在2月已錄得20億元虧損,而公司截至2019年底的股東權益約627億元,減去151億元無形資產,實際權益僅得476億元,意味假如疫情持續,國泰僅能支撐約兩年,資產淨值就會「見紅」,實力更差的同業、或相關的旅遊、零售行業,或會更快受嚴重影響。
另一受嚴重影響的是中小企貸款,當大量中小企無法經營而倒閉,部份東主或無能力還錢而破產,對銀行而言則錄得壞賬。假如疫情進一步蔓延,企業開始大規模裁員時,部份仍在供樓的業主或無力償還按揭,淪為「負資產」或「銀主盤」,對業主而言是破產問題;對銀行而言,同樣是一堆壞賬及「爛數」。
而問題是,目前的危機,並非單一國家、地區或市場發生,而是全球性。故不論地區銀行抑或是環球銀行,都面對巨大的金融風險。
英倫銀行的決定,雖然令銀行累積更多資金,但也令一眾股東無法收息,其實也限制了資金流轉,影響經濟。但從另一角度考慮,也反映英國政府或金融監管機構對目前疫情作出非常保守的判斷,認為目前的危機,或會令大量企業破產或無法償還貸款,無藥可救,所以先行保住大得不能倒的銀行,避免其重演2008年的雷曼爆煲之危,引發更嚴重的「二次金融危機」。
滙控目前的資本比例充裕,加上經過多年的監管及處理資產後,其風險資產還在可控狀態,情況仍然相對安全。換言之,假如疫情能在未來一兩個月有所控制,對經濟的影響仍在可控範圍內,股民的股息,或見曙光;然而,假如疫情在未來半年至一年均未能有效控制,甚至越演越烈的話,對大量中小企及個人按揭而言,是滅頂之災,銀行壞賬高企,需要減值,則會進一步拖累股價。
可利用期權進行操作 雖然滙控的「護城河」相對其他同業深,但能否成功抵禦自金融海嘯後最嚴重的衝擊,仍屬未知之數,而目前的股價表現,也在反映市場對事態發展的憂慮。故此,未有買入的投資者可以繼續觀望;已持有滙控但不願意賣出的投資者,在時局不明朗下,利用期權的「Short call (賣出認購期權)」先行取得期權金,也是可取做法(亦即是「備兌認股證(Covered call)」)。假如疫情進一步蔓延,必然對滙控的股價造成下行壓力,投資者可收取Short call 的權權金,「自製收租」;假如股價上升,投資者可用已持有的滙控股票行使期權,不會出現「輸無限」的情況。
延伸閱讀
- 可替代匯豐的3大藍籌股
- 哪隻股票較優質:阿里巴巴 vs.滙豐銀行
- 滙豐不派息大跌後 投資者可以點做?
- 滙控上次處於目前低位時 需要多久才收復失地
- 內銀股會是下一個收息陷阱嗎?
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020