搭上了2019年港股IPO的末班車的人瑞人才(06919)，在上市後的第3個月，交出了屬於他的第一份成績單。
3月31日，人瑞人才披露2019年業績報告，在過去一年，無論經營規模還是收益質量，均實現新的跨越和突破，彰顯中國規模最大的靈活用工服務商的強大實力。
報告顯示，2019年人瑞人才經營業績繼續保持大幅增長勢頭，收益達22.88億元人民幣(單位下同);經調整淨利潤1.34億元，同比增長98.3%。
人瑞人才透露，業績增長主要得益於靈活用工服務和業務流程外包服務收益的增長。而這兩個業務分部收益的增長主要得益於靈活用工項目外包員工人數的增加和業務流程外包坐席人數的增長。
考慮到2020年中國靈活用工行業的快速增長以及政府對穩就業的重視，人瑞人才管理層表示：“2020年初縱有起跌，且預期將面臨困境，2020年依然是充滿機會的一年，而公司將竭盡所能應對所有挑戰，並維持集團各項業務高速增長。”
業績快速增長，成長彈性顯著
2019年，在複雜多變的市場及多元的競爭格局中，人瑞人才以成爲全球領先的人力資源解決方案領導者爲目標，營業績繼續保持大幅增長勢頭，收益達22.88億元，遠高於同期中國人力資源服務市場按收益計的年度增長率19.3%。
事實上，自2017年以來，人瑞人才的營業收入一直保持着爆發性的增長， 年複合增長爲71.71%。根據灼識諮詢的報告，按2017年至2019年靈活用工服務所得收益複合年增長率計算，人瑞人才爲中國靈活用工市場上五大企業中增長最快的靈活用工服務提供商。
與以往一樣，人瑞人才透露，此次收益增長主要得益於靈活用工服務和業務流程外包服務收益的增長。其中，靈活用工服務實現收益21.50億元，較去年同期增長42.0%;業務流程外包服務收益爲5175萬元，較去年同期增長125.4%。
通過數據可以看出，靈活用工服務收益於總收入的佔比一直超過90%，是公司的業績支柱;業務流程外包服務收益，於總收入的佔比爲已由2017年的0.2%逐漸提高至2019年的2.3%，與現有的靈活用工服務形成良好協同，綜合實力不斷髮力。
據智通財經APP瞭解，這兩個業務分部收益的增長主要得益於靈活用工項目外包員工人數的增加和業務流程外包坐席人數的增長。其中，人瑞人才的靈活用工員工人數從2018年的19464人上升到2019年的25118人，同比增長29%。截至2019年12月31日止年度，人瑞人才招聘入職的靈活用工員工共34967名。
至於業務流程外包坐席人數增長，主要是因爲營口業務流程外包服務中心於2019年10月搬遷至可容納約2200個坐席的新辦公場地，而業務流程外包也在營口、上饒的基礎上增加了新的服務中心。截至2019年12月31日止，營口、上饒及其他城市業務流程外包服務中心合共可容納超過3200個坐席。
在毛利率方面，得益於毛利率較高的靈活用工服務收入增加，公司整體的毛利率由2018年的9.6%提升至2019年的10.55%。
其中，業務流程外包服務作爲靈活用工服務的進一步延伸，客戶可以將整個業務運營單位外包給公司，以進一步簡化其行政負擔，包括用工要求及監督該等外包員工的責任，因此因此毛利率表現優於靈活用工服務。隨着業務流程外包服務2019年的規模大幅擴展，提供服務的坐席人數有所增加，毛利率由2018年的9.6%提高至15.1%，帶動整個其他人力資源解決方案的毛利率由2018年的33.1%提高至於35.9%。
至於專業招聘服務的毛利率由2018年的約45.4%減少至2019年的約35.5%，主要由於我們在2019年開展獵頭業務，獵頭業務尚處於早期階段，故產生的收益相對較低。另外，爲了便利我們未來的招聘程序，我們於北京、上海及廣州等地的辦公室於2019年搬遷至更好的辦公場所以進行業務，導致租金成本增加。
在淨利潤上，人瑞人才年內虧損同比增長496.5%至於7.80億元，主要受到複合金融工具的公平值虧損及上市開支的影響，其中複合金融工具爲首次公開發售前投資人投資的本公司優先股，在2019年公平值虧損約大增346.9%，主要是公司上市後優先股的估值變動所致。但複合金融工具的公平值虧損及上市開支均爲一次性開支的非經常開支，若扣除上述兩項費用，人瑞人才經調整淨利潤爲1.34億元，同比增長98.3%，盈利能力仍有顯著的提升。
基於2019年的良好的經營，人瑞人才的經營活動所得現金淨額也大幅增長，由2018年的4173萬元至2019年的1.5億元，增幅高達260.6%。截至2019年12月31日，人瑞人才的現金及現金等價物約10.29億元，同比增長約2454.6%。與此同時，人瑞人才的資本結構持續改善，資產負債率也得到進一步改善，由2018年的163.3%大幅下降至2019年的28.1%，淨資產回報率在經營效率優化淨利率改善的推動下出現顯著提升。
靈活用工受益於行業紅利，業務流程外包逐漸發力
未來，人瑞人才的靈活用工服務將充分受益於行業增長的紅利，業務流程外包服務也將繼續協同發展逐漸發力。
近年來，隨着我國經濟的穩健增長，人力資源服務業市場呈現出迅速發展勢頭，由2014年約1912億元增長至2018年約4086億元，複合年增長率爲20.9%。根據灼識諮詢報告預期，中國的人力資源服務業市場規模到2023年將約10142億元，複合年增長率爲19.9%，增速顯著高於全球平均水平。
在人力資源服務業市場高增長的大背景下，人力資源外包服務作爲最大的組成部分也將保持着穩健的增長，預計市場規模到2023年將增長至4267億元，複合年增長率爲19.0%，保持着高於全球平均水平的增長速度。
靈活用工服務爲人力資源外包服務的主要職能之一。據智通財經APP瞭解，靈活用工服務涵蓋人力資源服務的整個價值鏈，包括人才招聘、職前培訓、人事管理及裁員。靈活用工服務也爲人力資源外包服務中增長最快的分部，2014年至2018年的複合年增長率爲26.4%，預期2018年至2023年的複合年增長率達到24.5%，成爲人力資源外包服務分部的最大分部，約佔2023年市場總規模的41.5%。
其中，靈活用工作服務爲人力資源外包服務的主要賽道，涵蓋人力資源服務的整個價值鏈，包括人才招聘、職前培訓、人事管理及裁員。目前在發達國家，靈活用工模式已經被大量企業採用。於2018年，美國、日本、歐洲的靈活用工滲透率分別爲10%、4%及5%，而中國靈活用工佔比僅爲1%左右，但是中國勞動人口數量是美國的4倍、日本的10倍，擁有巨大的增長潛力。因此，隨着企業用工偏好及人才就業偏好的轉變，中國的靈活用工服務存在着廣闊的發展空間。
其中，新經濟企業快速增長有望成爲靈活用工行業發展重要驅動力之一。據智通財經APP瞭解，目前我國新經濟企業正處於快速成長期，成長速度顯著高於其他行業，以互聯網/電商、金融行業爲例，2014-2018年市場規模CAGR分別爲28.2%、52.7%，預計2018-2023年規模增速CAGR有望達到18.1%、25.1%。而從月服務費來看，新經濟行業顯著高於傳統行業，以2018年爲例新經濟企業靈工月服務費均值爲645元，而同期房地產行業則爲603元。
因此，作爲中國最大的靈活用工服務提供商，人瑞人才的靈活用工服務有望充分受益於行業紅利，業務外包服務作爲靈活用工服務的衍生，也將同步發展。
“爲客戶提供靈活用工服務的同時，我們亦發現了業務流程外包服務的商機，並通過了兩年多的努力，取得了一定的成就。根據招股章程所披露的所得款項淨額擬定用途，一部分所得款項淨額將用於在未來三年內擴展業務流程外包服務。”人瑞人才透露。
除此之外，憑藉對人力資源行業的深耕和對國內企業發展方向的把握，人瑞人才在業績報中也明確指出，未來將專注服務於新經濟企業。
事實上，人瑞人才近年來一直聚焦於服務新經濟企業及獨角獸企業。截至2019年12月31日，人瑞人才來自中國新經濟行業客戶的收入佔比超過85.4%，來自獨角獸企業的收入佔比高達46.9%。
據智通財經APP瞭解，在中國獨角獸企業的2019年度調研報告中所列出的211家獨角獸企業中，約有70爲人瑞人才客戶。秉持着大客戶服務策略，人瑞人才的前五大客戶均爲國內新經濟獨角獸企業，且主要客戶中爲多個客戶的靈活用工最大供應商，貢獻了總收入的54.1%。
也正得益於大客戶服務策略，人瑞人獲得更顯著的業務規模效應和更高的經營槓桿同時，也保證了續約率。從以往記錄來看，總交易額超過100萬以上的客戶續約率均達到100%，具有非常強的合作粘性。
也得益於新經濟企業發展和獨角獸企業的穩定發展，在剛剛過去的2020年第一季度，人瑞人才的業績依舊保持穩定。在業績報告中，人瑞人才指出，考慮到公司的客戶涵蓋網絡在線直播平臺、在線教育、電子商務、出行、金融、地產、零售等不同行業，衛生事件對於公司所服務不同行業的客戶用工需求方面的影響各有不同。但是網絡在線直播平臺、在線教育、遠程辦公等新經濟公司在這次疫情中受益，導致2020年第一季業務量顯著增加。因此，基於綜合不同行業客戶的用工需求增減相抵之後的情況，公司於2020年第一季的經營和財務業績並未出現大幅下滑。
除此之外，由於衛生事件的影響，人瑞人才啓動了在線招聘活動及面試，使公司擺脫了傳統線下招聘活動的地域限制，獲得了更多求職者參加招聘活動。因此，公司在2020年將加大研發投入，進一步完善在線宣講直播平臺，並計劃啓動在線面試系統的研發。這也意味着，人瑞人才研發投入方面將加大和加速。事實上，根據人瑞人才招股章程所披露，公司將吧所的款項淨額的22%將用於進一步提升一體化人力資源生態系統並建立我們人工智能及數據挖掘技術方面的能力。
展望2020年，人瑞人才管理層表示：“考慮到2020年中國靈活用工行業的快速增長以及政府對穩就業的重視，2020年初縱有起跌，且預期將面臨困境，2020年依然是充滿機會的一年，而公司將竭盡所能應對所有挑戰，並維持集團各項業務高速增長。”
在二級市場，人瑞人才自上市以來，一直處於上升通道中，即便是在市場黑天鵝頻頻發生的大背景下，依舊錶現堅挺，獲得了衆多投資者的追捧。上市至今，累計漲幅爲50.19%，同期恆生指數下跌14.56%。西南證券在研報中指出，考慮到人瑞人才爲國內靈工行業龍頭，可充分反映靈活用工行業紅利，業績成長更高速且確定性更強，給予“買入”評級，對應目標價58港元，較當前股價仍有45%的上升空間。
