領展 (SEHK:823)日前宣布，已成功為5年期6.1億元中期票據定價，息率為2.35%，並預期會獲標準普爾評級A級別。現時正值全球金融市場水深火熱，此刻舉債背後有何端倪？這對投資者的入貨策略有什麼啟示？
3月剛與星展簽訂可持續發展表現掛鈎貸款 最近領展集資動作頻頻，除上述票據，領展3月下旬才公布與星展銀行簽訂為期5年的2.12億澳元可持續發展表現掛鈎貸款。此項融資，相信與領展去年12月購入澳洲悉尼的100 Market Street物業有關，貸款以澳元為單位，可用以對沖該項目的外匯風險。
在此之前，領展曾在2016年發行5億美元綠色債券， 2019年再度發行40億港元的綠色可轉換債券。以領展仍帶點公共色彩的金漆招牌，加上旗下物業的質素，就算不以「綠色」和「可持續」為包裝，亦大有條件融資；領展喜歡搞「首創」，所以發債也花樣多多。
以往的這些融資，主要目的是供應資金給領展發展本地商廈、內地及海外房地產；反正融資成本低，市場不乏渴求穩定回報的投資者排隊送錢上門，不借白不借。但此時此刻舉債6.1億，又是否反映領展亦跟中小企一樣，要撲水維生？
病毒效應已經蔓延到領展的民生物業 去年中香港社會事件重創零售業，由於領展資產以民生物業為主，抗跌力理應較高；但今年疊加新冠病毒的打擊，基層市民生計受影響，不少原房委會物業的小商戶亦面臨關閉壓力。
雖然領展較早前已推出所謂的「中小商戶同舟計劃」，但被批評為虛招，要求領展減租的聲音越來越大。 假設領展堅持立場，結果很可能是「同歸於盡」，租金收入下跌。另外，較早前領展已表示旗下121個停車場將不會加租，有異於以前每年4月都準時加租的指定動作。
這樣看來，領展在今年的收入及利潤並不樂觀。
領展股價反映市場缺乏信心 現時新冠病毒疫情仍未完全受控，還有由此衍生的經濟衰退，影響有多深遠實在難以估計。看來領展亦不得不作出最壞打算，趁融資條件還可以的時候，及早積谷防飢。2.35%的票據息率，反映領展仍被視為優質債仔。
領展股價的跌幅最近加劇，一方面與疫情發展有關，事件演變成全球股災，不少機構投資者亦需要撲水離場；在此之前，公司的CEO減持自家股票，亦難怪市場會產生各種疑慮。
從現時的事態發展來看，領展股價並未有回復升勢的條件；而長線看好香港地產市道的投資者，暫時可以維持觀望。
延伸閱讀
- 為何低息環境對房託的投資者有利
- 牛去熊來？是時候調整你的資產配置
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
