如新型冠狀病毒危機減退，新浪和微博能否收復失地？ 新浪(NASDAQ:SINA)是中國最歷史悠久的互聯網公司之一，其社交網絡平台微博(NASDAQ:WB) 在2014年以IPO方式分拆。實際上，新浪仍持有微博的多數表決權，並為公司帶來大部分收益，因此，兩隻股票可謂共同進退。
過去12個月，新浪股價暴跌逾50%，微博亦急挫40%以上。兩間公司均受到中國經濟放緩、國內廣告市場競爭，以及新型冠狀病毒危機所打擊。
新浪和微博近期公佈第四季業績後，一直延續跌勢。但如我們仔細研究業績數據，將可發現新浪的恢復速度比微博更快。
細看重要數據 新浪第四季自微博產生79%收益，去年同期為84%。新浪的其餘收益來自全新金融科技業務和舊有的門戶網站業務。
新浪本季的經調整收益按年升4%至5.907億美元，較市場估計高2,920萬美元，為三個季度以來最高增長。相對之下，微博的收益按年跌3%至4.681億美元，較估計低180萬美元，為IPO以來的首次收益向下。
| YOY收益增長 | 2018年第四季 | 2019年第一季 | 2019年第二季 | 2019年第三季 | 2019年第四季 |
| 新浪 | 14% | 8% | (1%) | 1% | 4% |
| 微博 | 28% | 14% | 1% | 2% | (3%) |
YOY = 按年計算。資料來源：季度業績報告。
新浪和微博在第四季因廣告銷售疲弱而雙雙受拖累，主要受宏觀不利因素影響，而百度 (NASDAQ:BIDU)、騰訊、嗶哩嗶哩及字節跳動等對手亦構成激烈競爭。中小企、大型汽車製造商和互聯網公司也削減了廣告開支。
新浪的門戶網站廣告收益（佔總收益10%）跌16%。微博的廣告收益減少3%，此業務佔總收益87%（佔新浪總收益68%）。
然而，新浪的金融科技收益急升185%至7,780萬美元，主要受惠於新增的小額貸款業務，這抵銷了廣告收益減少的影響。微博過去倚重實時串流業務（在2018年底收購）的增長，抵銷廣告業務不振。然而，主要由直播影片產生的增值服務收益跌4%至6,220萬美元，加劇了收益的跌勢。
利潤率和盈利能力 新浪和微博的總毛利率在第四季持續和按年收縮。然而，新浪的核心門戶網站／金融科技業務的毛利率擴大至60%，這是由於利潤率較高的金融科技業務佔收益的比重增加。
| 毛利率 | 2018年第四季 | 2019年第三季 | 2019年第四季 |
| 新浪（門戶網站／金融科技業務） | 54% | 51% | 60% |
| 微博 | 83% | 84% | 81% |
| 新浪（總計） | 79% | 79% | 77% |
資料來源：新浪季度業績報告。
因此，新浪的非GAAP淨收入按年升43%至8,270萬美元，即每股1.17美元，高於估計的每股0.53美元。微博的非GAAP淨收入跌4%至1.765億美元，即每股0.77美元，但仍略勝預期。
簡言之，未來數季，新浪的金融科技業務，可繼續抵銷其門戶網站和微博廣告業務增長乏力。但在電話會議上，新浪警告指，微型貸款的利率上限和政府法規收緊，可能會限制業務在2020財年的增長。
冠狀病毒危機下前景不明 新浪未有為第一季業績作預測，但預期廣告總收益將按年跌約20%。微博預期第一季收益將跌15%-20%。兩間公司都把新型冠狀病毒視為主要不利因素。但除新型冠狀病毒（COVID-19的致病源）的影響之外，新浪行政總裁曹國偉預期，公司的核心廣告業務在2020年將「稍為好轉」。
新浪財務總監張懌亦指出，微博在第四季的每月活躍用戶按年增加12%至5.16億，顯示在新型冠狀病毒爆發期間「在倡導國內防控、廣播突發新聞、聯繫個人和資源，以及籌集善款方面具有巨大價值」。
現在便應買入新浪或微博嗎？ 如新型冠狀病毒爆發持續，新浪和微博仍然是高風險投資。但如情況改善，新浪將成為更加強大的公司，因金融科技業務貢獻的利潤百分比有增加。微博最終應會復甦，但在對手眾多的廣告市場，微博仍會面臨殘酷競爭。現時可能不適合買入這兩隻股票，但投資者不應把新浪和微博視為落後大市。
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