陽光房地產投資信託基金（SEHK:435）是香港頂尖房地產投資信託之一，其優質物業組合由11座寫字樓大廈和5項零售物業組成。按現價計算，基金的單位收益率約為5.5%。
最近基金公佈中期業績報告，那麼，這隻房地產投資信託會在2020財年上調每單位分派，並成為長線股息投資者眼中更具吸引力的選擇嗎？
過往股息記錄 過去五年，陽光房地產基金的股息記錄良好。在2015年至2019年期間，該基金每年增加每單位一般分派，更在2017年派發每單位0.075港元的特別股息。
陽光房地產基金——每單位一般股息（港仙）
| 2015財年 | 2016財年 | 2017財年 | 2018財年 | 2019財年 | |
| 每單位一般分派（港仙） | 22 | 24.3 | 25.5 | 26.5 | 27.3 |
| 派息比率（%） | 95.9 | 95.8 | 96.1 | 96.7 | 96.4 |
受惠於管理層的出色執行能力、香港寫字樓和零售物業相關市場增長，以及現有物業的資產增值措施，最近五年，陽光房地產基金的每單位分派逐年上升。
中期業績報告 在過去五個財政年度，陽光房地產基金錄得理想表現。然而，截至12月31日止六個月的2019/20財年中期業績報告卻顯示基金的可分派收入增長放緩。
在有關期間，該基金的收益按年增加2.9%，但可分派收入按年只上升0.8%至2.335億港元（3,000萬美元）。雖然銷售改善（特別是寫字樓物業分部），不過現金財務成本和物業營運開支上升，拖慢了可分派收入增長步伐。
在中報期間，陽光房地產基金亦面對多項不利因素。舉例來說，期內示威活動導致訪港旅客減少，本港消費者開支按年下跌20%。此外，企業對擴充辦事處抱持更審慎態度，金鐘和中環的寫字樓租金偏軟。
鑑於可分派收入增長乏力，加上營商環境艱難，在2019/20財年中期，陽光房地產基金宣派中期每單位分派13.2港仙，與上一財年同期持平，而中期派息比率為93.6%。
陽光房地產基金的前景分析 在2020年餘下時間，失業率可能上升、冠狀病毒疫情爆發和訪港旅客減少將繼續對消費者支出構成壓力，或會使陽光房地產基金的眾多零售租戶要求減免租金。
香港經濟環境轉差，亦會打擊企業擴張意欲。在2020財年下半年，陽光房地產基金將有約12.1%的寫字樓物業和18.9%的零售物業租約屆滿，因此零售和寫字樓物業租金下滑，將會削弱有關租約的收入潛力。
受到當前逆境和管理層維持中期派息不變所影響，在2020財年，陽光房地產基金不太可能會調高股息總額。
基金的槓桿水平偏低，長遠來說，管理人可利用目前的困局發掘本地和海外收購機會。截至2019年12月底，陽光房地產基金的資產負債比率只有20.5%，遠低於監管上限的45%。
愚人總結 縱然陽光房地產基金的長遠前景仍然向好，在2020財年應該不會提高股息。
延伸閱讀
- 在陽光房地產基金上市時買入至今回報是？
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020