中國內需擴張,加上體育服裝潮流掀起,安踏(SEHK:2020)及李寧(SEHK:2331)兩大體育用品龍頭公司,以及後起之秀──特步(SEHK:1368)有望繼續受惠。到底三隻股票之中,哪隻最值得投資?
1. 收入增長比併 收入增長反映消費品牌在主流市場的吸引力,以及集團在激烈競爭中搶奪份額的能力。三間體育用品公司之中,安踏的表現最為優越,2015至2019年間收入複式增長率逾30%,增速在2019年更提升至約41%,反映品牌優勢之餘,更可歸因於安踏多年來持續推動的多品牌策略有效,有助加速產品滲透市場。
李寧在2015至2019年間增長表現僅次於安踏,但差距卻相當顯著,其2019年增速同樣提升,有約32%。這反映李寧的單品牌策略的滲透力雖不及安踏的多品牌策略,但單一品牌所建立的忠誠度仍有助集團緊貼行業增長。
往績增長最遜色的是特步,但其2019年收入增長緊貼李寧,這可歸因於集團去年正式執行多品牌策略,收購活動擴大收入基礎。
三間體育用品公司2015至2019年收入增長:
公司 | 安踏 | 李寧 | 特步 |
2015-2019年複式增長率(%) | 32 | 18 | 12 |
2019年增長率(%) | 41 | 32 | 28 |
至於特步的表現繼續遜色於另外兩大龍頭,但其於去年才落實多品牌發展方向,等到成效全面反映在業績之上,表現或會顯著提升。遺憾的是,2020年適逢新冠肺炎肺炎疫情,特步的新策略開頭就遇上阻礙,實屬不幸。
三間體育用品公司2019年投資回報表現:
安踏 | 李寧 | 特步 | |
資產回報率(%) | 13 | 12 | 6 |
股本回報率(%) | 27 | 21 | 11 |
至於特步估值為三者之中最便宜,但由於規模較其餘兩大龍頭企業為細,加上多品牌擴張策略剛執行就出師不利,業務風險或會較高。
結語 若要從三者之中制定投資部署,筆者首選安踏,估值便宜的特步亦值得小注投資,以防錯過其成為「安踏2.0」。
編輯: Yan
延伸閱讀
- 體育用品股走勢強 李寧和安踏哪隻值得買?
- 李寧的V型反彈能否持續?
- 特步是下一隻內需增長股?
- 安踏前景不容忽視的大隱憂
- 傳東奧延期 三隻應趁跌買入的中國體育股
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020