海底撈 (SEHK:6862)於2019年收入達266億元(人民幣‧下同)，比2018年增56.5%，股東應佔溢利亦大升42.4%至23.5億元。回顧海底撈在疫情下的股價表現，竟然比幾隻傳統防守股更硬淨，投資者是否有必要重新檢討熊市之下的防守策略？海底撈投資前景又如何？
去年業績股價齊升 海底撈自上市以來便成為市場追捧對象，才一年多股價便翻了逾一倍。這歸功於海底撈品牌家傳戶曉兼形象鮮明，經營手法新穎且成功，分店擴張速度理想等等的正面因素，期間還有頤海國際 (SEHK:1579) 互相呼應，更如虎添翼。
海底撈升勢自去年底開始轉跌，惟現時市盈率仍超過80倍，實在相當昂貴。從這角度看，海底撈去年成績固然亮眼，不過亦是理所當然。
抗跌力勝多隻傳統防守股 雖說轉勢，海底撈股價從去年高位至今跌幅只有兩成，表現優於一些傳統防守股。
舉例說，中電 (SEHK:2)和煤氣 (SEHK:3)兩隻公用股跌幅兩至三成，港鐵 (SEHK:66) 亦然，只有港燈 (SEHK:2638) 稍為「頂得住」，跌幅不足一成。這些傳統的防守股，由於跟經濟循環相關性較低，雖然業務增長空間一般，但勝在抗跌力高，風險較低，適合保守型投資者長期持有或作策略性防守部署。
如此看來，是否買海底撈勝於上述防守股？投資者是否需要重整熊市下的防守策略？
防守股需重新定義 上述的防守股概念，基本並不會改變。一門生意在經濟好或不好時皆是民生必須，當然是穩陣的投資選擇，所以傳統的公用股、消費股仍具一定的防守作用。同一道理，某些科技股亦符合這個標準。
投資者要留意的是，挑了板塊並需要審視個別企業的實際業務。中電股價主要是受到澳洲業務失利的拖累，澳洲的電力市場是自由競爭而非專營市場，中電沾手這盤生意，企業的經營風險增加，這與港燈集中於香港電力市場的情況和風險程度完全不一樣。所以，現今的防守策略，不能再單靠傳統智慧引路了。
觀望今年業績 無論海底撈在疫情下的股價表現如何，投資者並不能視其為防守股，因為本質上其業務並非「無咗佢唔得」。一如其他食肆，海底撈2020年上半年的生意，勢必受新冠病毒疫情打擊，而集團在1月26日起暫停營運內地所有餐廳。
雖然集團表示3月中起大部份門店陸續重新營業，但考慮到現在火鍋旺季已過；疫情有否影響消費者對火鍋的喜愛等因素，海底撈今年業績表現能否維持強勢，實在是未知之數。
結語 一直以來，海底撈股價很大程度是由市場樂觀預期支撐，如果今年業績不怎麼好看，股價仍有下調空間。海底撈無疑是經營得相當好的一盤餐飲生意，優秀的經營能力可以克服短暫的市場逆境；睇好海底撈的投資者還可以靜待機會。
編輯: Yan
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