本地網購大王──香港電視（SEHK：1137）最近公布2019全年業績有何亮點？值得投資嗎？
訂單大增實現規模經濟 香港電視的網購業務要踏入收成期，就先要獲取到龐大的經常性訂單。去年，香港電視的總商品交易總額大增約47%，當中直接商品銷售就有約61%增長。由於網購平台及支援網絡的成本具黏性，銷量增加將可帶來規模經濟效益，例如香港電視期內的配送成本佔總商品交易額的比重由2018年的18.1%下降至15.2%。這是因為銷售增長不一定會帶來同等的送貨成本增長，例如時薪送貨員在同一工作時數內送出的訂單增加並不會為公司帶來額外的勞工成本。
特許銷售強化盈利能力 除直接商品銷售，香港電視的網購平台亦可產生特許銷售收入及其他服務收入，這分類收入按年增長約51%。香港電視的特許銷售及服務收入的混合佣金率在2019年度更提升了1.2%至19.1%。這可歸因於平台的廣泛程度上升，於是吸引更多元零售品牌以香港電視的網購平台為銷售渠道，增加較高佣金產品的特許銷售量。佣金率上升就帶動了集團的銷售毛利率增加0.9%至21.4%。
經常性營運虧損再收窄 雖然香港電視去年的銷售業務實現了規模經濟效益，但期內所錄得的稅前虧損仍擴大了118%。不過，這虧蝕之中卻包括了不少非常經性貢目，如投資物業重估收益在期內大跌98%，而集團於2019年亦無出售附屬公司權益。若排除了這兩項數值較顯著的非經常性項目，香港電視的稅前虧損反而按年收窄約14%，反映營運受惠於規模經濟之下，業務回報雖仍處於負值，但已漸走向獲利階段。
結語 近來香港電視的平台在疫市之中展示實力，在今年2月以平均每日32,600張訂單創下新高。隨著平台進一步實現規模增長，上所述三大利好跡象有望延續，香港電視由虧轉盈可期。
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